盧進

　　“農產品里有金磚！”這是最近一個多月內，常常掛在期貨投資者嘴邊的一句話。在國內期貨市場中，不管是大豆、豆粕還是玉米、小麥，過去的一個多月時間內，都出現了大幅度的上漲，這為那些做多農產品的投資者帶來了巨大的利潤。

　　而對于農產品市場的后市，業內人士依然樂觀。“農產品的真正牛市已經擺在我們面前，如果當初錯過了金屬的大漲行情，那么現在就要用力抓住農產品。”上海青馬投資總經理馬明超對《第一財經日報》指出。

　　那么面對農產品投資的饕餮盛宴，作為投資者的你心動嗎？

　　供不應求奠定價格上漲主線

　　從2006年開始，農產品市場就逐步受到市場關注，當年玉米成為了這個市場的領漲品種；進入2007年，小麥、大豆接過了上漲接力棒成為市場新貴。

　　從價格的走勢來看，玉米、小麥、大豆等品種已經有了很大的漲幅。大連商品交易所(下稱“大商所”)玉米連續合約期價已經從2006年9月的1350元/噸，上漲至目前的1650元/噸，大豆連續合約也從2006年9月的2500元/噸漲至目前的4000元/噸上方；鄭州商品交易所(下稱“鄭商所”)小麥連續合約價格在同一時間段內從1550元/噸漲至目前的2000元/噸之上。

　　在經歷了如此巨大的上漲后，投資者不禁會有疑問，農產品市場還有繼續上漲的潛力嗎？從全球范圍來看，我們正面臨一場糧食類作物供不應求的局面，這種局面在未來數年內都難以消除，在這種供求關系作用下，價格將呈現不斷上漲的趨勢，而市場也需要更高的價格來促進生產，抑制需求。

　　由于全球人口的增長，以及近年來美國、歐洲等國家和地區對于生物能源生產的巨大“胃口”，全球糧食類商品的需求在快速增長，而受到天氣和土地資源有限等因素影響，這些商品的供給增長速度緩慢，無法跟隨需求增長的腳步。

　　糧食類商品供求關系的失衡，使得大量庫存被消耗，目前全球小麥、大豆、玉米等商品的庫存消費比已經降至數十年以來的最低。按照美國農業部9月報告的預計，2007年全球小麥消費量為61.9億噸，而庫存僅11.2億噸，庫存消費比為18.1%，為40年以來的最低；大豆的消費量為23.4億噸，庫存為5億噸，庫存消費比為21.4%，比2006年下降了7個百分點；玉米的消費量為76.9億噸，庫存為10.5億噸，庫存消費比13.6%，雖然比2006年有所回升，但是仍處于近十年來的低位。

　　對于糧食類商品而言，低于20%的庫存消費比是比較危險的水平，但是這樣低的庫存水平，還要承受因生物能源帶來的龐大需求。由于原油價格高企，生物能源生產利潤豐厚，整個生物能源產業在美國和歐洲快速擴張，目前生物能源主要利用玉米、白糖、植物油為加工原料。美國福四通集團公司首席分析師杰克森給《第一財經日報》的評論中就指出，如果不抑制生物柴油的需求，那么2008年度美國生物柴油的加工能力只開工20%，美國豆油的供給量就會被徹底消耗掉。

　　供求關系的緊張為農產品市場提供了一個長期向好的大環境，也奠定了農產品價格上漲的主線。

　　“圈地運動”演繹品種輪漲

　　對農產品市場而言，種植面積是相當重要的一個因素，因為種植面積的增加或者減少，就意味著供給的變化。當農產品供不應求的局面顯現時，市場第一反應就是想到，要增加種植面積，擴大供給。

　　不過，這種簡單的道理，在目前的市場中，變得不簡單了。因為全球目前可供新開發的土地資源是有限的，一個品種要擴大種植面積，就要犧牲另一個品種的種植面積。

　　為了能達到供求平衡，近年來農產品展開了“圈地運動”，當一個品種價格高，種植收益好的時候，種植面積就向這個品種轉移；反之，則種植面積下降。2006年，玉米價格高企，使得近年大量土地流入這個品種，而流出的這些土地本來要種大豆的，結果2007年，玉米價格呈現震蕩回落態勢，大豆價格則大幅飆升。2008年，這種爭奪土地的運動依然會繼續，大豆、小麥的高價必然會吸引更多的土地，而玉米、棉花等作物則要犧牲一些種植面積了，那么明年的品種價格又將演繹一種新的局面，或許大豆、小麥價格會調整，但是其他品種將引領農產品漲勢。

　　“圈地運動”未來幾年內將使農產品市場呈現品種輪漲的格局，這就為投資者帶來了大量的投資機會。“做多那些土地將要減少的品種，”上海東亞期貨信息部經理陸禎銘指出，“這些品種往往價格都相對較低，未來上漲空間較大。不過在做多的時候需要注意時機，并不是任何時間買入就可以了，因為這些品種往往有較大的現貨壓力，只有等市場將這些壓力消化后，買入才是好時機。”

　　從價格走勢來看，一個目前被冷落的品種，往往呈現底部反復震蕩的走勢，一旦結束這種震蕩，形成一種向上的趨勢，那么參與進去，將獲得很豐厚的收益。大商所大豆期貨就是在經歷了上半年的反復震蕩后，于7月下旬突破上漲。

　　套利交易大有可為

　　種植面積的轉換，品種的輪漲，為另一種交易方式提供了廣闊的舞臺，那就是套利交易，特別是在跨品種的套利交易。

　　“今年2月份，鄭商所小麥價格一度和大商所玉米價格持平，兩者價差最低的時候近幾十元，當時我就做了一筆買小麥、賣玉米的套利交易。”上海一投資者告訴《第一財經日報》，“沒有想到，半年下來，兩者價差擴大到了400多元/噸，收益并不比單邊交易少。”

　　對于商品投資者而言，套利交易是一種風險相對小的交易方式，而對應的收益一般也較小。不過在近年來的農產品市場中，這種套利收益也非常大。

　　不過，市場人士指出，正因為目前農產品套利收益巨大，也意味著如果套利方向做錯，面對的損失也是巨大的。因此，如果要做套利的話，一定結合種植面積的流向以及價差的大小進行操作。另外，套利交易也需要掌握好的介入時機，而非盲目參與，因為當一個品種正處于強勢的時候，價格慣性會讓這個品種和弱勢品種之間的價差進一步拉開，如果這個時候反方向做套利的話，損失也是巨大的。

　　農產品牛勢已經越來越明朗，對于投資者而言，面對如此饕餮盛宴，豈能錯過。