⊙特約撰稿 施海

　　近階段，人民幣連續(xù)升息，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)受利空因素作用，但由于商品供需關(guān)系維持利多、美元降息預(yù)期對(duì)國(guó)際商品利多，貨幣利率波動(dòng)仍將對(duì)商品市場(chǎng)牛市產(chǎn)生積極推動(dòng)作用。

　　由于8月份居民消費(fèi)品物價(jià)指數(shù)達(dá)到6.5%，創(chuàng)下11年以來(lái)新高，央行宣布自9月15日起，再次提高銀行利率27個(gè)基點(diǎn)，今年連續(xù)第5次升息和第7次提高銀行準(zhǔn)備金率。

　　升息是宏觀調(diào)控措施之一。存貸款基準(zhǔn)利率代表資金成本，如果資金成本相對(duì)于投資回報(bào)率偏低，將導(dǎo)致投資和信貸的沖動(dòng)。升息將提高投資的融資成本，引導(dǎo)投資和貨幣信貸合理增長(zhǎng)，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)恰當(dāng)衡量信貸風(fēng)險(xiǎn)，防止貸款盲目擴(kuò)張，調(diào)節(jié)投融資行為，使各類(lèi)投資更趨理性，維護(hù)價(jià)格水平穩(wěn)定。

　　但應(yīng)該看到，升息作用有限且有負(fù)效應(yīng)。實(shí)際上，人民幣利率不能升得過(guò)高，只有維持對(duì)美元利率2%至3%的逆差，才能降低外資熱錢(qián)流入，降低外資對(duì)

人民幣升值預(yù)期；反之，如果人民幣利率與美元利率持平，外資對(duì)人民幣升值預(yù)期強(qiáng)化，外資將大量流入，顯著增加

外匯儲(chǔ)備，央行將不得不采取進(jìn)一步緊縮政策，導(dǎo)致利率進(jìn)一步提高，形成惡性循環(huán)。如果僅提高貸款利率，利差擴(kuò)展將驅(qū)動(dòng)銀行放貸沖動(dòng)，抵消緊縮經(jīng)濟(jì)效果，但如果同時(shí)增加存貸款利率，將進(jìn)一步增加存款規(guī)模，抑制國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)。

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