陳進華

　　黃金期貨獲批上市，速度之快令不少市場人士大為驚訝。這一新產品的降臨，預示著我國金融市場的發展，將進入嶄新的時代，其意義絕非簡單地上市了一個黃金商品期貨產品。我們預計，從此開始，無論是黃金市場、外匯市場、債券市場、商品市場，還是其他投資市場，都將發生裂變，從而衍生出一個全新的中國金融市場。

　　黃金期貨的上市，對于完善價格發現、實現套期保值、提供多元投資工具具有實質性意義。由于黃金兼具商品屬性和金融屬性，所以黃金期貨不是一般意義的商品期貨，更多的是其金融期貨的屬性。從這個角度看，黃金期貨有可能真正成為首個上市的金融期貨產品。雖然中國黃金的年度供需平衡量為400噸左右，以目前上海黃金交易所最新價170元/克計算，年度產業規模為680億元，小于銅市場(以500萬噸，價格65000元/噸計算)的3250億元的規模。但由于其更好的標準化、全球化、金融化功能，其期貨的市場運作價值應該遠高于銅。我們期待著一個朝氣蓬勃的中國黃金期貨新生兒的誕生。

　　關于黃金期貨上市場所的問題，管理層在上海黃金交易所和上海期貨交易所之間有過權衡，現在終于塵埃落定。應該說，快速落實上市場所對于整個黃金市場建設意義重大。兩大交易所在明確自己定位的前提下，將安排更好的協同與競爭。首先，上海期貨交易所在市場整體管理、交割制度與流程、金融自營會員引入、市場風險控制等方面需要獲得上海黃金交易所的支持配合，而上海黃金交易所則將在現貨核心市場、銀行OTC市場、非標衍生市場服務創新等方面有望獲得更多突破。由此，一個完整的黃金市場架構呼之欲出。其次，在黃金商品屬性的基礎上，黃金交易所有望深化其金融屬性服務，尤其是向做市商產品、借貸產品、黃金結構產品方面延伸。而上海期貨交易所將立足黃金期貨投資，充分利用現有的市場架構與資源，努力增強市場的流動性，在黃金產業套期保值、中高端個人投資客戶市場上獲得可持續的發展空間。

　　對于期貨行業而言，黃金期貨獲批在上海期貨交易所上市，無疑是喜訊臨門。在有了黃金期貨這一新品種之后，期貨業向金融業的真正融合獲得了更好的契機。繼股指期貨所帶來的興奮點之后，黃金期貨的“準生”再度給予了期貨行業更多美好的想象空間——外匯期貨、債券期貨……期貨人十多年的夢想可望加速朝著現實邁進。

　　黃金期貨的上市，將使其成為一種媒介，通過對黃金期貨內外定價、近遠期定價的研究與投資組合，獲得遠期

　　雖然黃金衍生品市場的建設仍將有很多艱難的路要走，但黃金期貨的面世在即，已讓我們看到了更多光明。(作者系經易金業有限公司副總經理)