□銀河證券 李國洪

　　作為世界第二原油消費大國，我國受油價上升影響較大的行業有交通運輸、農業、建筑建材以及汽車及機械制造等，而由于行業對原油的依存度不一，高油價對他們的影響也有較大差異。

　　直接受益于油價上漲的行業有油氣開采業和煤炭采掘業，中石油、中海油等以石油開采業為主業的公司，因原油是其直接產成品，故其受益最大，油價上升部分都是企業的稅前利潤。此外，油價的上升會帶動煤炭價格的上漲，因此神火股份、大同煤業等煤炭采掘業公司也受益較大。

　　油價上升對

石化行業的影響則應細分：除中國石化外，石油煉制因國內對成品油價格調控而受害；化工因不同產品受油價上升影響，價格向下游傳遞速度和幅度明顯不同，有機化工原料、化肥、化纖、塑料原料等向下傳遞的速度快且幅度大（下游價格承受力較強），而塑料成品、橡膠制品、農藥等產品價格向下游傳遞的速度慢且幅度�。ㄏ掠蝺r格承受力較弱），因此， 油價上升對有機化工原料、化纖、塑料原料等企業較為有利，而對塑料成品、橡膠制品、農藥等企業不利。精細及日用化工由于位于石化產業鏈末端，油價的變化對其鞭長莫及。

　　其他受高油價影響較明顯的行業還有：

　　電力：油價的上升直接促使電價上升并帶動煤炭價格上漲，因而油價上升能促使水電的毛利升高，但火電因成本上升毛利基本不變，所以在電力行業中油價上升只對水電、風電、核電受益。

　　汽車及工程機械：持續的高油價對汽車和工程機械銷售起負面影響。另外，原油價格傳導到塑料配件上，對整車和工程機械廠商的生產成本起負面影響。

　　玻璃：重油占玻璃成本的30%左右，高油價會導致玻璃企業的成本壓力增大。

　　化學建材：由于競爭激烈，化學建材向下游傳導價格能力較差，化學建材整體因高油價而產生負面影響。

　　交通運輸業：航油占民航業成本的1/4，油價上升會導致民航業費用因油價的上升而增加。鐵路方面，較強的壟斷性完全可使其采取提高運費的辦法將燃油價格上漲的影響減少。公路、水路運輸方面，油價的上升必然增加企業運營成本。另外，油價的上升還使原已比較困難的城市公交企業加重負擔，使其虧損明顯增加。在高油價背景下，出租車行業面臨改革和調整，一批底子較薄的小型運輸公司，在激烈的競爭中將會被淘汰。

　　中國石化（600028）：對其較為合適的油價在50-60美元，過低將因開采利潤下降而整體不利，過高則因煉制虧損及部分下游產業鏈難以向下傳導而不利。以當前而言，人民幣每上升5%公司可忍受油價上漲3美元/桶，因此在63美元時公司還可保持較佳盈利，但超過63美元，特別是長期在70美元之上，如國內成品油不提價則較為不利。

　　太化股份（600281）：油價上升會通過PVC另一重要原料乙烯價格上漲帶動PVC價格上漲，乙烯法產量因成本上升會明顯下降，而電石法PVC生產成本變化不大，PVC價格上漲會使電石法PVC企業受益，如太化股份等。

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