□渤海期貨 劉立斌

　　連豆自7月26日以來一改低迷態(tài)勢而連續(xù)上行，昨日更以4031元再度寫下收盤新高，兩個(gè)月不到的時(shí)間里漲幅接近700點(diǎn)。期間，豆粕飼料需求看好、產(chǎn)區(qū)干旱以及芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥、大豆大幅上漲等因素對連豆?jié)q勢起到重要支持作用。總體看，連豆后市可能出現(xiàn)一些回調(diào)，但進(jìn)一步上漲的可能性較大。

　　豆粕需求好轉(zhuǎn)

　　國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨需求轉(zhuǎn)好對本波行情提供巨大支持。7月份之前飼料市場一直籠罩在各種禽畜疫情的陰影之下，豆粕價(jià)格上半年大部分時(shí)間在2500元/噸水平之下運(yùn)行，大大低于歷史同期水平。但隨著中國豬肉價(jià)格的大幅上漲，飼料情況在7月份開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，豆粕現(xiàn)價(jià)7月底突破2500/噸并一路上漲到3050元/噸。現(xiàn)貨豆粕需求的看好支持了大連豆粕期貨價(jià)格，也支持了大豆期價(jià)。

　　主產(chǎn)區(qū)干旱

　　黑龍江是大豆主產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)量占全國的1/3。今年7月底8月初黑龍江旱情迅速惡化，而8月份是大豆的關(guān)鍵生長期，旱情嚴(yán)重降低了大豆的單產(chǎn)水平。同時(shí)，由于去年大豆的種植效益大大低于玉米，大豆種植面積較上年又有所減少，市場普遍預(yù)期今年黑龍江大豆將減產(chǎn)30%左右。出于這一預(yù)期，自7月底開始連豆多頭大量建倉，期價(jià)也不顧當(dāng)時(shí)CBOT疲態(tài)而強(qiáng)勢上攻，一舉突破前期盤整區(qū)上沿，到8月13日連豆主力805合約已經(jīng)站在3600點(diǎn)以上。

　　外盤提振

　　盡管8月16日連豆也受“次貸”問題波及而出現(xiàn)回調(diào)，但這之后在各種因素作用下繼續(xù)上漲，其中CBOT小麥、大豆大幅上漲是重要的因素。今年，美國大豆種植面積由上年的7550萬英畝大幅下降到6410萬英畝，再加上國際油脂市場需求旺盛，CBOT大豆期價(jià)上漲動力十足。與此同時(shí)，CBOT小麥大幅上漲也為豆價(jià)提供了側(cè)面帶動力，得益于全球小麥現(xiàn)貨的強(qiáng)勁需求和主要國家產(chǎn)量降低，CBOT小麥自7月份后上漲200美分以上，8月中旬后更多次漲停，頻創(chuàng)歷史新高。

　　壓力尚存

　　需要注意的是，大豆、豆粕價(jià)格進(jìn)一步上漲也存在一定的阻力，特別是連豆目前已超過2004年4月的歷史高價(jià)，CBOT大豆價(jià)格在900美分以上，都處于歷史高價(jià)區(qū)，進(jìn)一步上漲需要突破很多阻力。首先是美國今年大豆的產(chǎn)量問題，今年美國大豆種植面積減少，但是從目前情況看，也不能忽視大豆單產(chǎn)提高的可能性。周三（12日）USDA將公布9月份農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告，分析師認(rèn)為USDA將上調(diào)美國大豆單產(chǎn)，預(yù)計(jì)將由8月報(bào)告中的41.5蒲式耳/英畝上調(diào)至41.9蒲式耳，盡管這仍低于過去3年的42.2-43蒲式耳水平，但足以對市場價(jià)格形成壓力。此外，南美大豆將在10月份之后逐漸開始種植，而豆價(jià)高企很可能刺激其種植面積增加，從而對大豆市場形成中長期壓力。