⊙特約撰稿 施海

　　昨日國內農產品期貨表現搶眼，走勢明顯強于工業品走勢，其中大豆、豆粕、豆油、玉米、強麥等傳統農產品期貨創下各自近期或中長期價格新高。目前外圍增量資金積極進駐，農產品階段性牛市行情正向縱深領域挺進。

　　政策方面，由于銀行信貸增長過猛、流動性問題依然突出，9月6日央行今年第7次宣布上調存款

準備金率0.5個百分點至12.5%，距歷史峰值13%僅一步之遙。9月7日，央行又向市場發行了1500多億元定向央票。之前，央行今年已累計4次、2004年以來第7次上調存貸款利率。但農產品牛市受供需關系影響較重，受宏觀緊縮政策影響較弱，因此，期貨價格并未受到沉重打壓。

　　實際上，國內物價上漲與農產品牛市互為因果關系，受國際商品市場價格上漲、國內資金流動性過剩以及國內消費性需求強勁增長等因素影響，8月份PPI同比上漲2.6%。權威機構預測，即將公布的CPI突破6%的可能性越來越大，這有可能使得CPI在7月份達到10年新高的基礎上再創新紀錄。

　　今年以來固定資產投資增長受

宏觀調控縮減，1至7月城鎮投資完成56698億元，增長26.6%，增速同比回落3.9個百分點，比上半年小幅回落0.1個百分點，但以農產品為主的消費品物價水平則不斷上漲，國內市場呈現消費品價格漲幅大于投資品價格漲幅的態勢。

　　回到期貨市場，就美國經濟降溫的利空因素而言，由于農產品所受影響弱于工業品，因此，農產品走勢顯著強于工業品。同樣，盡管金融緊縮對國內商品市場產生普遍性利空作用，但由于目前居民消費價格指數漲幅大于工業品出廠價格指數漲幅，金融緊縮對農產品的利空作用將弱于對工業品的利空影響。

　　美國對工業品需求縮減與包括中國在內的其他經濟體對工業品需求增加相抵消，促使工業品價格階段性回落，并將決定工業品未來走勢。而源于國際農產品供應縮減和中國農產品消費增長，國際國內農產品市場價格不斷上漲，使得農產品牛市行情仍將得以持續。同時，對于農產品市場而言，緊縮政策僅僅會使農產品短線走勢有所波動，卻難以改變源于供需關系確定的中長期走勢。

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