——專訪東吳期貨擬任總經理顏羽

　　江南

　　隨著股指期貨推出腳步的臨近，券商與期貨公司的聯姻正成為證券期貨業的發展大趨勢。在當前券商紛紛控股期貨公司的背景下，期貨公司的生存環境正在發生改變，他們生存法則的調整也必將對中國期貨市場的發展產生深遠影響。

　　在此過程中，一批常年征戰在商品期貨市場的資深期貨公司高管，也在進行各種思考和探索，本報就此專訪了東吳期貨擬任總經理顏羽。

　　《第一財經日報》：你的經歷很特別，經歷過現貨交易市場、期貨市場、證券市場，然后投身公益活動，現在重新回到期貨市場，請問是什么原因促使你回來？

　　顏羽：應該說是雙重意義的回家，首先我是蘇州人，東吳證券是一個以蘇州為根據地的券商，同時作為一個較早參與中國期貨市場的人，經歷了期貨市場從無到有、從小到大的發展歷程，唯一沒經歷過金融期貨，對此還是很向往的。我1993年去美國學習期貨市場管理，得知商品期貨占美國期貨市場的份額很小，這說明如果僅有商品期貨，期貨市場無法做大。國內即將推出股指期貨，相信這會是一個很好的開始，將開啟一個全新的市場，改變中國金融及投資市場的投資者結構，也給期貨公司經營管理提出了新的挑戰。這變化和挑戰吸引我回來，希望有機會能把自己的期貨人生走完整。

　　《第一財經日報》：你選擇了一家券商控股背景的期貨公司，這與你以前的期貨公司股東結構大不相同，經營環境會面臨一些新的變化，你將如何應對這些變化？

　　顏羽：由于監管部門對股指期貨市場主體的政策引導，券商、期貨公司各自扮演不同角色，同時因IB制度、注冊資本金要求等催生二者的股權合作，這使券商控股期貨公司成為市場發展主流，也促進了國內金融市場一定程度上的混業經營，將來這類期貨公司會成為期貨市場的主體。

　　東吳期貨的前身是國民期貨，現在的控股股東為東吳證券，注冊資本金也將增加到1個億。這給期貨公司帶來的最大變化是，在資本金變得更充裕的同時，擁有了券商的客戶資源和渠道資源。但也面臨來自券商新的發展要求，以及新市場環境下的激烈競爭。

　　《第一財經日報》：現在幾乎所有券商控股期貨公司的高管都在思考同一個問題：經過股權變更之后，新期貨公司應該如何定位，如何處理與新股東券商之間的關系。你怎么看待這個問題？

　　顏羽：我首先想說的是，券商控股期貨公司對期貨公司的發展意義重大，全世界好的期貨公司幾乎都有券商背景，期貨公司為券商控股、股權變更之后，理當依靠新券商股東，把它當成期貨公司發展的推動力和寶貴的資源，但依靠不等于依賴，畢竟期貨公司是一個獨立的法人實體，期貨業務也有著與證券業務不同的專業要求，所以期貨公司在全力配合券商服務好證券公司的客戶的前提下，也不應放棄自己獨立的市場群體，從而尋求自己的獨立價值。

　　眾所周知，券商的客戶資源和渠道資源對期貨公司很重要，這也是券商控股期貨公司的生存之本。但我們經過調查估計，在股指期貨推出初期，股民的參與數量并不一定如想象中的那么大，如果期貨公司僅僅依賴券商股東的客戶資源，將變得十分被動，且失去傳統的競爭能力。

　　我們應該看到，在金融期貨市場初現雛形之際，商品期貨市場也在迅速發展壯大，不僅成交量增長快，而且交易品種也越來越豐富，今年又上市了幾個新品種，接下來還會增加。因此，我們認為商品期貨市場還有很大空間，即便股指期貨推出后，商品期貨的市場份額會越來越小，但絕對量并不會縮減。因此期貨公司一定不能放棄這個市場，更不用說經過十多年商品期貨市場洗禮還能留在市場的投資者有可能會成為將來股指期貨市場第一批賺錢的人，所以在股指期貨推出之前，我們要迅速建立和培育商品期貨良好的市場開發和服務能力，形成自己的競爭優勢。我想，這也許就是體現期貨公司獨立價值的地方。

　　《第一財經日報》：剛才你提到了對初期股指期貨市場的調查，請談談你們的調查結果，將來最有可能參與股指期貨的是哪幾類投資者？

　　顏羽：我們調查發現，除了機構投資者外，在

股票個人投資者中將來有四類人最有可能參與股指期貨：第一類是資金量大的投資者，金融資產要在100萬元以上，這是因為先期推出的合約價值太大，錢少了沒法做；第二類是有投機偏好、在股票投資上就喜歡短線操作的投資者；第三類是現在熱衷于做權證的人，權證與股指期貨在交易特征上存在一些相似之處；第四類是現在既在做股票又在做商品期貨的人，這部分投資者熟悉股票市場，又懂得期貨操作。

　　我們以東吳證券客戶群為樣本作了統計分析，發現可能參與股指期貨的股票個人投資者不超過5%。但我們測算，只要東吳證券整個客戶群有1%~2%的人參與股指期貨，東吳期貨就會活得很好。畢竟，期貨市場并不是一個平民化的市場，它是金融市場的高級形式，最終的參與者只會是少數人。

    歡迎訂閱《第一財經日報》！
    訂閱電話：010-58685866（北京），021-52132511（上海），020-83731031（廣州）
    各地郵局訂閱電話：11185 郵發代號：3-21
    新浪財經獨家稿件聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經授權，任何媒體和個人不得全部或部分轉載。
    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。