■ 期市操作指導(dǎo)

　　上周國(guó)內(nèi)期貨主流品種均保持了強(qiáng)勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)。其中以豆類為代表的農(nóng)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)通脹因素居高不下的刺激下，市場(chǎng)交投活躍，延續(xù)震蕩攀高行情。不過(guò)在大的宏觀環(huán)境上，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)有別現(xiàn)象仍將延續(xù)一段時(shí)間，因此，我們?nèi)匀惶嵝淹顿Y者注意大幅追高風(fēng)險(xiǎn)。接下來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的政策表現(xiàn)將會(huì)決定主要基礎(chǔ)工業(yè)品的需求前景。

　　美、歐紛紛放出政策信號(hào)

　　美國(guó)政府上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后第二季度GDP折合成年率增長(zhǎng)為4.0%，表現(xiàn)強(qiáng)于初步預(yù)期。但是美國(guó)7月份成屋銷售連續(xù)第五個(gè)月出現(xiàn)下滑，同時(shí)未售出房屋庫(kù)存上升，

房?jī)r(jià)有所下跌。美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）在隨后公布的聲明中稱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)略有上升，同時(shí)Fed也已準(zhǔn)備好在必要時(shí)采取行動(dòng)緩解市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。伯南克表示，如果抵押信貸市場(chǎng)仍保持目前狀況，住宅需求可能將進(jìn)一步減退，甚至對(duì)更為廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域造成不利影響。華爾街預(yù)計(jì)Fed將在9月18日召開(kāi)的下一次政策會(huì)議上進(jìn)行首次減息。

　　同時(shí)，我們也注意到，歐洲央行一反其政策信號(hào)明確的慣常作風(fēng)，為下次央行會(huì)議的利率決策保留了所有選擇。特里謝稱，央行下次利率決策會(huì)議在9月6日，屆時(shí)將通過(guò)所有領(lǐng)域的更多信息來(lái)評(píng)估當(dāng)前局勢(shì)下的所有因素。央行將在評(píng)估影響中期物價(jià)穩(wěn)定的所有風(fēng)險(xiǎn)后方可作出利率決定。他強(qiáng)調(diào)，歐洲央行并未“預(yù)先承諾”會(huì)加息。

　　通貨膨脹困擾國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

　　與此同時(shí)，通貨膨脹繼續(xù)成為困擾國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的一大問(wèn)題。近段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)某些時(shí)期的通貨膨脹率達(dá)到了十年中的峰值，上周三更是有高層官員承認(rèn)，中國(guó)今年的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）將有可能超過(guò)政府設(shè)定的3%的升幅目標(biāo)。

　　中國(guó)央行副行長(zhǎng)蘇寧表示，央行正密切注視著通貨膨脹問(wèn)題，并已做好準(zhǔn)備，將適時(shí)采取進(jìn)一步的緊縮政策。蘇寧在新聞吹風(fēng)會(huì)上回答提問(wèn)時(shí)說(shuō)：“即使我們加大了

宏觀調(diào)控力度，今年的物價(jià)漲幅仍有可能超過(guò)3%。”但他同時(shí)也指出，相信隨著食品價(jià)格得到控制，整體通貨膨脹率也會(huì)得到有效平抑。

　　回到期貨市場(chǎng)本身，作為指標(biāo)性的工業(yè)品銅來(lái)講，由于倫銅并沒(méi)有形成穩(wěn)固突破7500一線的強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎心態(tài)可以理解。另外，滬銅受比價(jià)偏高的影響，也難以長(zhǎng)時(shí)間形成獨(dú)立領(lǐng)漲態(tài)勢(shì)，因此后市的震蕩格局仍會(huì)延續(xù)。大多工業(yè)品圖表走勢(shì)也恰恰繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩格局，只有農(nóng)產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)向好局面依然如故。

　　綜合而言，我們認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)通脹現(xiàn)象短期難有質(zhì)的改變之前，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一定的消化整理仍有走強(qiáng)的動(dòng)能與空間。而主流農(nóng)產(chǎn)品后市若因獲利回吐壓力呈現(xiàn)一定的回落，仍可作為適量多單繼續(xù)嘗試跟進(jìn)的首選。

　　湯永兵（神華期貨投資規(guī)劃中心總經(jīng)理）

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