□本報(bào)記者 李中秋

　　截至上周，已經(jīng)有12家期貨公司分別獲得13張金融期貨牌照，其中新世紀(jì)期貨同時(shí)獲得了結(jié)算和經(jīng)紀(jì)兩張牌照。細(xì)心的投資者不難發(fā)現(xiàn)，在已經(jīng)獲得金融期貨資格的期貨公司中，除了首創(chuàng)期貨和新世紀(jì)期貨分別排名2006年交易量第十和十六位，其余公司規(guī)模相對(duì)較小。而排名靠前的國(guó)際期貨、永安期貨等大型公司紛紛在金融期貨牌照上“受阻”。

　　分析其中的原因，無(wú)外乎三點(diǎn)。其一，在申請(qǐng)金融期貨牌照的過(guò)程中，大型期貨公司幾乎都會(huì)進(jìn)行增資擴(kuò)股或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)黄涠�，不少公司涉及到了股東結(jié)構(gòu)的變化，如永安期貨、上海中期、金瑞期貨等等；而最為重要的是，相對(duì)于龐大的保證金存量，不少大型期貨公司的凈資本往往偏低，甚至不能達(dá)到監(jiān)管部門(mén)要求，即不低于保證金存量的6％。

　　眾所周知，以凈資本為核心的期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)體系，是以加強(qiáng)客戶合法權(quán)益保護(hù)、強(qiáng)化期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制的具體落實(shí)，也是國(guó)際金融市場(chǎng)“巴塞爾協(xié)議”的具體要求。根據(jù)期貨公司凈資本管理要求，期貨公司的凈資本不得低于公司客戶權(quán)益總額，即保證金存量的6％。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，期貨公司需要滿足最低3000萬(wàn)注冊(cè)資本，1500萬(wàn)凈資本的要求。也就是說(shuō)，在凈資本考核方面，小型期貨公司的保證金一般不超過(guò)2.5億元人民幣，能夠滿足1500萬(wàn)元最低凈資本指標(biāo)。因此，這些公司在凈資本風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)考核就很容易通過(guò)，從而獲得金融期貨經(jīng)紀(jì)牌照。

　　需要指出的是，由于今年以來(lái)商品期貨新品種不斷推出，同時(shí)，游資有借商品期貨練兵股指期貨傾向，不少大型公司無(wú)論是客戶數(shù)量，尤其是保證金存量大幅增加。一家大型期貨公司負(fù)責(zé)人透露，截至上周，該公司的保證金存量已經(jīng)高達(dá)15億元人民幣，按照6％的最低要求，這家公司的注冊(cè)資本至少要達(dá)到9000萬(wàn)元的要求。

　　事實(shí)上，為了更好控制風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)期貨公司在考核時(shí)通常以1：1.2的比例控制風(fēng)險(xiǎn)，如上述公司的資本金需要達(dá)到1.08億元的標(biāo)準(zhǔn)，而非9000萬(wàn)元。值得注意的是，這類(lèi)公司的注冊(cè)資本金一般在5000-8000萬(wàn)元之前。僅僅從凈資本一項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，就較難符合凈資本要求。為此，這些大型公司往往需要通過(guò)增資來(lái)完成。業(yè)內(nèi)人士介紹，這一增資過(guò)程通常需要兩個(gè)月左右的時(shí)間才能完成，隨后可以申請(qǐng)金融期貨業(yè)務(wù)資格。

　　由于上述一些原因的存在，大型期貨公司在申請(qǐng)金融期貨牌照時(shí)，往往“落后于”小型公司。此外，一些券商類(lèi)期貨公司的牌照審批過(guò)程中，同時(shí)會(huì)涉及到