20071月2月3月1-5月

　　歐洲－16－24－35－175

　　非洲85731

　　美洲－12－13－4－20

　　亞洲28115560

　　大洋洲21171786

　　全球合計29－44018

　　2007年全球鋅消費平衡（千噸）

　　□五礦實達期貨 梁智崗

　　雖然進入7、8月份倫敦金屬交易所（LME）鋅庫存屢創新低，但期鋅價格卻未能顯示相應的強勢，特別在次級信貸危機影響下市場整體氣氛凝重，鋅價更多的是受銅價或者是中國經濟數據等因素影響而“隨波逐流”。不過，由于國際鉛鋅研究組織（ILZSG）數據顯示過剩量減少，加上消費轉向旺季，鋅價有望在9月份迎來一輪反彈。

　　歐洲需求缺口擴大

　　ILZSG最新公布了一份截至2007年5月份的全球和各地區鋅供求平衡數據（見附表），從中可以看到，上一次國際鉛鋅研究組織公布的直到3月份為止的全球鋅消費過剩4萬噸，而最近公布的數據顯示，今年頭5個月的過剩為1.8萬噸，也就是說過剩在逐步減縮。另一方面，歐洲的需求缺口卻在不斷擴大，今年頭3個月的消費缺口為3.5萬噸，到了5月份缺口進一步擴大為17.5萬噸，這幾乎等于亞洲、非洲和大洋洲過剩量的總和，而美洲也在消耗年初累計的過剩，這樣看來，實際上鋅市場是處于一個相對平衡的狀態。所以這段時間的低庫存并沒有推高價格也就可以理解為，歐洲正在不斷消化過剩地區的現貨。

　　8月份中國出口將緩和

　　中國海關最新公布的7月份中國精鋅出口24198噸，環比增長83.7％，同比增加72.4％。7月份精鋅出口大幅增長，一方面是由于國內產量不斷提高（同比年增長達21.9％），另一方面是由于7月份LME鋅價升高（最高達3700美元/噸），使得滬倫比值不斷縮小，最低達7.5，出口盈利擴大，刺激國內精鋅出口。但在8月份隨著美國次級信貸危機向全球擴散，盡管LME庫存屢創新低，但鋅價還是持續走低，最低曾一度跌破3000美元/噸。滬倫比值升高，出口虧損，再加上7、8月份國內不少冶煉廠停機檢修，8月份中國精鋅出口將有所緩和。

　　支撐力量仍強大

　　6月份OECD地區領先指標為110.5，5月份是110，連續5個月增加，OECD地區領先指標出乎意料的連續增長，使得之前估計的精鋅過剩量大幅減小。7、8月份的暑期為歐洲消費淡季，這也是中國冶煉廠的停機檢修的時間，產量相應有所減少。隨著9月份到來，精鋅的需求和消費將會重新啟動，特別是現在LME的低庫存（大約全球兩天的消費量）將會成為制約歐洲鋅相關行業生產的一個瓶頸。

　　一般來說，中國鋅產量的高峰會在11、12月份出現，9月份只是產能的起步階段，再聯系到8月份的期鋅滬倫比值不斷升高，甚至到9.0以上，面對出口虧損將可能會促使出口變少。歐洲從消費淡季向旺季轉變，而精鋅生產地區產量和出口的滯后性，將很可能推高鋅價。從最近鋅價跌破3000美元/噸以后的反彈可以看到，期鋅支撐力量仍強大，9月份鋅價將有機會回復到3500美元/噸。