左洪江/文

　　4月2日，美國第二大次級抵押貸款機構(NewCenturyFinancial)申請破產保護，拉開了美國次級債危機的序幕，在其后全球金融的多米諾骨牌效應中，國際原油市場不免受到牽連。

　　原油大跌

　　7月中下旬至8月中下旬，由于投資者對于全面信貸——債務抵押證券(CDO)市場、資產支持商業票據(ABCP)領域、結構性投資工具(SIV)領域危機的擔憂不斷加深，引發了全球匯市﹑股市及期貨市場的劇烈波動。其中，NYMEX原油從 8月 1日78.77美元∕桶跌至68.63美元∕桶，到8月23日跌幅近13%，現在看來仍未有企穩跡象(如圖1)。

　　在各央行救市后，目前金融市場的狀況有了收效，但隨著美國次級抵押貸款市場存在問題的不斷涌現，不排除全球金融市場再次大幅震蕩。

　　可能繼續下調

　　從基本層面來看，存在支持油價攀高的因素有颶風、供應量不足、地緣政治(主要是中東局勢不穩及恐怖活動升級)、伊美交惡、俄美角力、美元貶值等。

　　從近日NYMEX原油市場來看，幾年不見得交割延期現象再現，暗藏著推動原油價格上漲的動力。這種現象不但將“激發”了大型投資公司對投資原油期貨的興趣，也對油價產生了非漲不可的壓力。

　　美國國家氣象中心最新發布的預告顯示，颶風迪安正在向偏南方向移動，預計對美國墨西哥灣油田的破壞有限，預計被中斷的石油產量在700萬到1000萬桶左右。

　　本周三，美國能源資料協會(EIA)公布的最新數據顯示：截至8月17日當周，美國商業原油庫存意外上升190萬桶至3.37億桶，而之前市場預期減少280萬桶；NYMEX原油期貨合約交割地Cushing、Okla地區庫存增長30萬桶至1870萬桶，之前曾連續12周下降。汽油庫存下降570萬桶至1.962億桶，之前市場預期庫存下降60萬桶；汽油庫存較上年同期下降6.5%，為5月25日以來較上年同期降幅最大的一次，當時汽油零售價在夏季駕車季節推動下創出3.281美元的紀錄高點；取暖油庫存增加130萬桶至1.29億桶，之前市場預期增加80萬桶；煉廠開工率達91.6%。

　　但是，近期內美國次級抵押貸款市場危機的演變會導致對沖基金減持或清倉行為。目前僅僅是次級債市場危機推動基金清算的開端，不排除陸續會有個別能源對沖基金需要籌集現金，清算原油或天然氣期貨頭寸，這是推動國際油價下跌利空因素。

　　而從技術層面來看，影響油價多是利空。

　　紐約商品交易所(NYMEX)原油期價自8月1日創歷史新高78.77美元/桶后就開始連續下挫，8月23日NYMEX10月原油期價于69.26美元/桶報收，盤中低點達到68.63美元/桶，創8周來新低。近期NYMEX原油期貨將在70.00+/-3.00美元/桶高位震蕩。NYMEX10月原油期貨近期支撐位在65.00-66.00美元/桶，阻力位在69.00-70.00美元/桶，若不能企穩70.00美元/桶位，將會繼續下攻。從近8年的統計數據顯示，每年油價在8、9月份創新高后，在第4季冬季消費旺季來臨以前，跌幅有15%左右。

　　基于上述分析，我們在無突發事件(利多)發生的前提下，近期內有望下試65.00美元/桶大關。

　　作者為薪泓寶投資首席分析師

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　　來源：經濟觀察網

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