盧進(jìn)

　　近期，受美國次貸風(fēng)暴影響，倫敦金屬交易所（LME）期銅價(jià)格出現(xiàn)了大幅下跌的行情。從8月8日至昨日，LME期銅價(jià)格從7580美元/噸跌至7090美元/噸，下跌了490美元/噸，僅上周四就下跌了550美元/噸。在外盤銅價(jià)大跌的情況下，上海期貨交易所期銅（下稱“滬銅”）卻表現(xiàn)出了極強(qiáng)的抗跌性，在同樣的時(shí)間內(nèi)銅價(jià)從66000元/噸跌至63000元/噸左右，僅下跌了3000多元/噸。

　　“近期，滬銅表現(xiàn)出現(xiàn)了抗跌性，除了因?yàn)橹袊�受次貸風(fēng)暴影響小外，還有一個(gè)重要的因素就是國內(nèi)銅現(xiàn)貨市場對期銅價(jià)格形成了較強(qiáng)的支撐。”中鋁洛陽銅業(yè)期貨部張雪峰對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》指出，“銅消費(fèi)企業(yè)的備貨以及連續(xù)幾個(gè)月進(jìn)口量的減少，使得國內(nèi)銅現(xiàn)貨市場供求狀況趨緊，從而導(dǎo)致現(xiàn)貨銅價(jià)的相對堅(jiān)挺。”

　　國內(nèi)銅現(xiàn)貨市場供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)在現(xiàn)貨升水（現(xiàn)貨價(jià)格與當(dāng)月期銅價(jià)格的價(jià)差，現(xiàn)貨價(jià)格高為升水，反之為貼水）當(dāng)中。進(jìn)入8月中旬后，維持了近3個(gè)月的現(xiàn)貨貼水狀況出現(xiàn)改變。昨日，上海物貿(mào)有色市場報(bào)價(jià)顯示，進(jìn)口銅現(xiàn)貨價(jià)格升水達(dá)到200元/噸左右。而現(xiàn)貨價(jià)格的支撐在滬銅不同合約的價(jià)差關(guān)系中也得到了體現(xiàn)，滬銅市場近5個(gè)月來首次出現(xiàn)BACK行情，即近月合約價(jià)格高于遠(yuǎn)月合約價(jià)格。

　　昨日收盤，滬銅0709合約結(jié)算價(jià)為63050元/噸，0710合約結(jié)算價(jià)62860元/噸，0711合約結(jié)算價(jià)62700元/噸，0712合約結(jié)算價(jià)62620元/噸。

　　上海東亞期貨信息部經(jīng)理陸禎銘對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》指出：“期貨品種價(jià)格呈現(xiàn)BACK狀態(tài)，表明該品種有較強(qiáng)的現(xiàn)貨支撐，投資者更傾向于做多，因?yàn)檫@樣不僅可以得到商品價(jià)格上漲的收益，還可以通過向遠(yuǎn)月移倉獲取‘展期收益’。”

　　他認(rèn)為，雖然國內(nèi)期銅市場出現(xiàn)BACK行情，但目前單邊做多銅風(fēng)險(xiǎn)還是比較大，畢竟國際期銅市場仍處于動(dòng)蕩之中。“不過在滬銅各合約價(jià)差處于BACK狀況下，進(jìn)行套利交易風(fēng)險(xiǎn)相對較小，而且收益比較穩(wěn)定。”陸禎銘指出，“現(xiàn)在比較好的套利交易就是買入近月合約，賣出遠(yuǎn)月合約。由于目前中國進(jìn)口銅仍處于虧損的情況下，因此短期內(nèi)銅進(jìn)口數(shù)量不會(huì)大幅度提高，這樣滬銅近遠(yuǎn)月合約之間的價(jià)差有望進(jìn)一步拉大，不管銅價(jià)是漲是跌，套利交易都有利可圖。”