中天期貨 曹斌/文

　　近期，美小麥持續上漲，并一舉突破了將近35年來的新高，突破了700美分/磅一線。造成美麥期貨大幅上漲的主要原因是對全球小麥供應的擔憂，氣候異常以及病蟲害等各種因素導致全球大部分地區小麥減產，從而使全球小麥的供應趨于緊張。

　　基金在美麥上的期貨和期權上的持倉也是推動本輪上漲的主要動力。截至7月31日，基金在期貨上的凈多單為22939手，指數基金在小麥期貨和期權上的凈多單為180667手。

　　隨著美麥的不斷上漲，國內供應面的改善，鄭州強麥面臨著強烈的補漲需求。

　　目前正值全國新麥國家收購中后期，影響小麥價格的因素是主要國有糧食企業輪換補庫相對比較集中，為及時抓緊時間補庫，各收購主體競相搶購。制粉企業對優質小麥的需求穩定增長是小麥需求的主要動力。據了解，我國每年小麥產量中的70%用于制造面粉。

　　我國上半年出口大增則是緩解國內小麥庫存壓力的重要環節。

　　從倉單數量上來看，截至8月10日，鄭州強麥注冊倉單僅為1604張，有效預報有10259張。注冊倉單數量的過少，對于即將進入交割月份的9月份合約來說，存在著逼倉行情。

　　從技術上來看，從2004年3月份的高點2200元/噸到2006年7月份的低點1470元/噸，支撐在1830元/噸位置一線，壓力在1920元/噸位置一線，若能突破1920元/噸一線，則將繼續向2200元/噸上漲。

　　同時，值得我們注意的是美次級債危機。美次級債危機對全球金融市場的影響愈演愈烈，這種影響正通過各地基金清算傳導至商品市場。期貨市場持倉量下降的情況，證明市場資金正不斷流出。若美次級債危機波及到農產品上，則對小麥的漲勢有較大的影響。

　　對于本輪行情，作為個人投資者應該如何操作呢？

　　我們假設目前可投資資金為30萬元，來做本輪鄭州強麥補漲行情。

　　首先，確立進場價格、止損價格、目標價格、加碼價格，然后來合理安排資金，確定進場數量、加碼數量。

　　我們以鄭州801合約為對象，操作策略于1870元/噸一線動用30%的資金買進做多，止損為0.5的位置1830元/噸；如期價上破0.382的位置1920元/噸加碼買進30%，移動止損為整數關口1900元/噸，此時極限止損為1870元/噸；目標價位以2004年3月的高點2200元/噸一線平倉離場。鄭麥的保證金為8%，每手10噸，則每手保證金為：1870元/噸×10噸×8%=1496元。

　　此次行情操作關鍵幾點：建倉方式：首次建倉動用30%資金，若期價上破0.382的位置1920元/噸加碼買進30%。交易性質：中線波段。

　　具體操作方案如下：1870一線動用30%資金買進做多70手，動用資金10.5萬元；風險控制以價格向下突破0.5的位置1830堅決止損；此時最大風險為2.8萬元；若期價上破0.382的位置1920元/噸繼續動用30%資金加碼買進70手，此時浮動盈利為3.5萬元，累計動用資金21萬元，移動止損為整數關口位置1900元/噸，極限止損為1870元/噸；如目標價位達到2004年3月份的高點2200元/噸一線則全線平倉離場。

　　那么，我們通過以上的操作，得到如下的利潤和風險情況：最小利潤為：(2200元/噸-1870元/噸)×70手×10噸 =23.1萬元(不考慮任何加倉)，最小利潤率為:23.1萬/30萬×100%=77%，最大利潤為：(2200元/噸-1870元/噸)×70手×10噸＋(2200元/噸-1920元/噸)×70手×10噸=42.7萬元，最大利潤率為:42.7萬元/30萬元×100%=142.33%。

　　最大風險為加碼時出現的風險：【(1900元/噸-1920元/噸)+(1870元/噸-1830元/噸)】×70手×10噸＝4.2萬元，最大風險率為:4.2萬元/30萬元=14%，風險與利潤最小比率為:14%：77%＝1：5.5，風險與利潤最大比率為:14%：124.33%＝1：8.88。

　　

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