□五礦實達期貨 王曉丹

　　近期倫銅在6960美元/噸觸底反彈后并沒有穩步上漲，而是在7200區間范圍內寬幅震蕩。筆者認為，不管從下游加工企業，還是從替代品市場都傳遞了一個信號：國內又開始進入了低位備庫的階段。隨著進口量的減少，六月份國內庫存也將逐漸變小，進而對銅價形成有力支撐。

　　企業訂單淡季不淡

　　六月是中國傳統的季節性淡季，但據筆者對線纜企業的調研了解到，2007年上半年，企業的訂單情況始終比較充足。五月份以來，訂單絲毫沒有減少，尤其是來自海外的訂單已經排到了七月份。

　　這些線纜企業普遍是在五一長期前備貨，五月份國內現貨價格隨倫銅高企，企業一個月幾乎沒有購入現貨，現在庫存已經消耗的差不多，近期備庫愿望強烈。另外，國內現在精銅現貨價格只在63000元/噸左右，雖然錯過了前期的底部60000元/噸，但是企業更愿意在價格穩定的時候購入，而不是在大幅下跌的時候買入。因此近期價格企穩，并保持在低位，刺激了企業買盤的進入。

　　現貨市場成交轉好

　　據現貨商稱，從上周五現貨市場開始出現大量買盤。這周買盤持續進入，現貨成交較前期比較興旺，貼水大幅縮小，周一甚至出現100元的升水，貼水的上漲反映了現貨市場上需求的回曖。

　　另外由于貿易商經過前幾個月的大幅進口，除了一部分轉口銷售到韓國外，手中仍積壓了一部分庫存。前期銅價急跌，現貨市場高貼水，賣家幾乎都不愿意賣貨。買家不買、賣家惜售造成前段時間現貨市場非常清淡。近期現貨銅企穩，升水上漲，賣家開始積極賣貨。

　　廢銅抗跌成交清淡

　　目前國內的廢銅市場和二月底驚人的相似。二月底時，由于貿易商都是前期高位時追漲進的貨，二月初價格急跌，造成貿易商手中積壓了大量庫存。另外，由于廢銅貿易商很少做套期保值，因此絕大部分貿易商都不肯認虧賣掉手中的貨，廢銅市場成交非常清淡，有價無市。

　　四月份銅價飆升，廢銅滯漲造成廢銅需求旺盛。貿易商大幅進口，四月份廢銅進口60.8萬噸，環比增長73%。然而五月份銅價急跌，廢銅隨之大幅下挫，貿易商幾乎不愿賣貨。另外，精銅與廢銅價差回到3500元/噸左右，使用精銅變得更有吸引力，因此廢銅市場上成交異常清淡。這將使一部分使用廢銅的企業重新回去購買精銅，增加精銅需求。

　　最新的麥格理報告預期2007年全球銅市場過剩9.5萬噸，但是麥格理銀行對中國的消費前景仍然保持著樂觀的預期，另外OECD領先指標顯示2007年全球經濟成長下降的風險比較小，因此長期來看銅市場仍然會持續緊張，預期2008年全球銅市場緊缺9.3萬噸，2009年緊缺15.1萬噸。