□特約撰稿 王偉波

　　國際膠價在主產區持續降雨的壓力下，加之日元貶值趨勢延伸，再度逼近300日元整數大關，周三先抑后揚創出近期新高，基準合約最高試探296.6日元，尾市收報于295.5日元，較前一交易日上漲3.0日元。內盤相比外盤而言，走勢明顯偏弱，滬膠主力合約9月收報于21030元/噸，較前一交易日下跌210元/噸。內外走勢的強弱分化愈發明顯，這種分化的走勢，筆者認為主要還是內外市場基本面不同，以及主流資金對于目前市場的不同理解導致，當然兩國匯率走勢的不一致性也是造成內外盤強弱分化的主要因素。

　　首先，讓我們看看目前日膠持續拉升的主要動力在哪里。很顯然，近一段時間以來，主產區持續的降雨對割膠產生了影響。5月份東南亞進入高產期之后，持續降雨導致此間市場的供應呈現出異常緊張的狀態，外盤現貨膠價持續走高，并且上創今年以來的新高，其中新加坡商品交易所的20號標膠已經達到2280美元，而3號煙片膠亦突破2400美元，走向2450美元。

　　這種外盤的絕對高報價引發了市場的猜疑，尤其是國內市場很不認可目前這種因為短期降雨導致原料供應緊張而出現的高報價，因此國內市場跟漲意愿并不強烈。國內首先從下游企業開始不愿意接受過高的報價，同時去年瘋狂采購高價膠的教訓還歷歷在目，因此企業學會了耐心等待。需要采購的時候，將采購的注意力轉向了國內標膠市場，近期期貨庫出倉單的速度加快只能說明企業需要一部分國產膠備用，后市一旦泰國雨停，日本基金便會停止短期炒作，向下回歸的可能性加大。因此目前市場的兩種強弱不一的走勢也是體現了目前對于后市的不同理解，看短期的話，無疑日本膠的走勢比較符合市場的狀態，看中長期的話，滬膠走勢則更加理性與穩健。

　　進入本周之后，泰國主產區河艾的降雨開始明顯減量，膠農已經準備好割膠工具，等待新一年度的開割。掌握原料供應的二盤商似乎在目前的高價原料面前拿不出更多的膠塊來獲取利潤，根據路易達孚鎖提供的研究報告，我們也可以看到今年全球的天然橡膠整體供應略大于需求，與IRSG給出的20萬噸的數據基本一致。

　　綜上所述，我們認為在合成膠價格持續保持低位的壓力下，中國作為全球第一大天然橡膠消費國對于橡膠的定價權應該有說話的權利，進口膠源的高報價持續的時間將考驗消費企業與供應商。