□本報記者 金士星

　　5月21日，國際清算銀行（BIS）發布報告顯示，2006年下半年全球場外（OTC）衍生品市場成交增速較上半年顯著放緩。

　　報告顯示，去年下半年全球交易的各品種OTC衍生品合約的名義價值為415萬億美元，同比增加12%，而上半年的增幅高達24%。各種產品中，利率衍生品市場的成長率從去年上半年的24%下降到下半年的11%；外匯衍生品市場增速從上半年的21%減速至下半年的5%；權益類衍生品增速由17%降低為10%；大宗商品類從18%減速為9%。

　　但是，信用衍生品領域的增長依然強勁。其中信用違約掉期（Credit Default Swaps， CDSs）在去年下半年所有未清償合約的名義價值同比上升了42%，相對于上半年的46%。截至2006年12月，OTC市場的衍生品市值保持在10萬億美元的水平，信用敞口為2萬億美元。

　　報告認為，信貸資產

證券化產品和利用CDS獲得信用敞口的結構性產品廣泛發售，成為了CDS市場活躍的主要驅動因素。因為CDS可以對這些結構性產品的風險進行對沖。在一些更為復雜的結構性產品策略中，例如CPPI(constant proportation portfolio insurance)即固定比例投資組合保險策略（保本基金常用的策略）以及固定比例債務保險策略（constant proportion debt obligations， CPDOs），用于對沖的CDS比例就會更高。因此，結構性產品的發售和CDS成交量的上升有密切的關系。

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