記者 莫莉

　　美聯儲前任主席格林斯潘曾經表示，當美國股票市場的財富縮水8萬億美元，資本投資也出現了嚴重緊縮，還有在“9·11”事件等眾多打擊之下，美國的經濟能夠挺過來，主要金融機構都沒有被迫拖欠債務，這其中，“金融衍生品市場的風險對沖功不可沒。”

　　國際清算銀行5月21日在其網站公布的報告顯示，2006年全球衍生市場出現至少9年來的最快增速。2006年全球債券期貨合約數額翻倍至29萬億美元，其中，涵蓋債券和貸款的衍生產品數額僅在去年一年內就上升了15萬億美元。如果將從債券、貨幣、商品、股票或者諸如利率變化中獲利的場外交易涵蓋在內，2006年的衍生產品合約數額上升39.5%至415萬億美元，這是自從國際清算銀行跟蹤國際衍生市場以來的最大漲幅。

　　國際衍生市場出現較晚，其首發之舉為所羅門兄弟公司在1981年進行的貨幣掉期交易。當時，在所羅門兄弟公司的中介下，世界銀行將以低息籌集到的美元資金提供給IBM公司，IBM公司將自己持有的瑞上法郎和德國馬克資金提供給世界銀行。通過這種掉期交易，世界銀行以比自己籌集資金更為有利的條件籌集到了所需的瑞士法郎和德國馬克資金，IBM公司則回避了

匯率風險，低成本籌集到美元資金。所羅門兄弟公司此舉讓華爾街投資商們感到了信用衍生產品的有利可圖。20世紀90年代，當時坐落在紐約的摩根大通開創信貸違約掉期業務，即信用風險的承擔者通過定期支付一定費用而獲得信用事件發生時的信用保護。至此，全球衍生市場開始“漸入佳境”。

　　金融衍生產品有助于投資者對沖風險，交易雙方通過簽署有法律約束力的金融契約，使得信用風險從依附于貸款、債券上的眾多風險中獨立出來，并從一方轉移到另一方。其最大的特點就是將信用風險從其他風險中分離出來并提供轉移的機制。美聯儲前任主席格林斯潘曾經表示，當美國

股票市場的財富縮水8萬億美元，資本投資也出現了嚴重緊縮，還有在“9·11”事件等眾多打擊之下，美國的經濟能夠挺過來，主要金融機構都沒有被迫拖欠債務，這其中，“金融衍生品市場的風險對沖功不可沒。”

　　坐落在美國康涅狄格州的美國對沖基金“不謝之花”曾在2006年創下破記錄的66億美元虧損，再加上2007年出現的美國次優抵押貸款市場的下滑，這些都對全球金融市場帶來憂慮的疑云。“目前，市場已經通過自我修復，表現出平靜、持續走好的狀態，”德意志銀行銷售交易部主管安舒·擇恩表示，“這其中，衍生市場的良好發展起到了很大的作用。”

　　國際清算銀行21日的報告顯示，利率互換定價仍然在衍生市場中占有最大比例，在2005年增長38%的基礎上，2006年增長了15%至292萬億美元。2006年金融衍生市場總增長超過了2003年創下的39.2%的歷史最高增長記錄。在2006年，外匯衍生產品上升28%至402億美元；包括黃金和原油等商品期貨合約上升27.7%至69億美元。

　　專家預測，全球衍生市場的走強將為各大金融公司帶來可觀利潤。目前，包括摩根士丹利、貝爾斯登、德意志銀行在內的金融公司依據信用衍生產品的走強，對其第一季度的利潤作出樂觀的分析預測。摩根士丹利表示，信用衍生產品收入的增多將導致其在今年第一季度利潤實現70%的增長，這將成為其利潤最快增速。美國第五大

證券公司貝爾斯登也表示，信用衍生交易有助于為其第一季度利潤增高8%。德意志銀行報告顯示，信用衍生交易將使其第一季度的利潤提高30%。

　　國際清算銀行在21日的報告中還顯示，2006年通過信用衍生產品而處在風險之下的實際貨幣上升93%至4700億美元，而從整個金融衍生市場來看，風險資金總額是9.7萬億美元。巴萊克資本聯席總裁杰爾·米塞爾表示，“長期來看，信用衍生產品將繼續保持高速增長，并且這種增速將快于其他任何市場的增長。”

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