分析期市走勢如開汽車，擁有一部好車者會因汽車性能好而略占優勢，很少發生撞車等交通事故；但是，汽車性能好并不代表一定不出事，若開車技術差者，一樣會導致撞車的事件發生。在期貨市場上，資深分析員都明白，任何分析工具在不同情況下都有不同反應，就如深知汽車功能的駕車者，明白有雨路滑時不應該開快車，天朗氣清兼在高速公路上開快點都無妨，這方面的開車經驗十分重要。開車技術就如同投資者在投資商品時的投資技巧一樣，關乎投資的生死存亡。

　　5月18日注定要被記錄在中央銀行的調控史上，這是因為，央行一氣宣布了三條調控政策：擴大

人民幣匯率浮動區間至5％。、分別提高存貸款基準利率0.27%和0.18%、從6月5日起提高存款準備金率0.5個百分點至11.5%。這在此前可以說是絕無僅有。

　　那么，這個信息對于當前“開車”的投資者來說到底是有雨路滑還是天朗氣清，相信不同的人都有不同的看法。同一投資市場在每一不同時段都有本身特定的決定因素，因此歷史只能用做參考，而不能照抄。在筆者看來：

　　首先，在央行未公布此消息之前，期市大宗商品已經開始顯示疲態，滬銅主力合約從75850元/噸下降至61360元/噸，下跌14490點，回吐2月8日至4月8日上漲2個月來的大半漲幅，筆者認為由于此次升息和提高準備金之前央行行長周小川已經有所透露，市場此前的大幅調整應該已經對此事做出了充分的消化。筆者認為央行之所以會采取市場人士所認為的“重拳出擊”，正是由于央行覺得當前的經濟能經受得住調控的壓力而不會因此發生實質性的轉變。

　　其次，政府抽緊銀根但貨幣流速一樣可以加快。其實通貨膨脹受兩大因素支配。一、貨幣供應即政府印刷鈔票速度的快慢，如果越快，金錢購買力下跌速度就會越快，這是貨幣供應增速引發的，很容易明白；不過，一條規則不一定放之四海而皆準，一方面中國廉價貨源源出口，一方面人民儲蓄不少人民幣，因此貨幣供應少了通脹未必會下降。二、貨幣流速，即市民收到鈔票用作減債或購買貨品或服務，可產生兩種不同效果，如用于減債，金錢不再在市場流通，市場感覺上錢似乎少了；反之，用作購買貨品或服務，資金從甲的手中流向乙的手中，再流向丙的手中，市場感覺似乎好多錢。因此，即使貨幣供應上升但貨幣流速下降，一樣可以產生通縮；反之，政府抽緊銀根但貨幣流速加快，通脹一樣可以不受控制，現在的情況便是這樣。

　　最后，市場經常會表現為非理性。投資者常犯的錯誤是分析事實而不是分析市場對發生事物的反應，部分人常把期市比做人，事實上，期市的反復無常及善變較人有過之而無不及，期市如人，往往以感性而非理性面對問題。以

宏觀調控為例，期市有時認為很嚴重而商品價回落，有時卻認為沒什么大不了而不做反應。換言之，對于相同事物期市可作出相反反應。2004年后不少投資者已吃過虧，就是認為銅價可在美國利率上升中下降--結果是不斷上升！現在投資者出錯的理由就是太理性，忘記期市的反應有時也可以非理性。

　　所謂牛市以“大爆炸”結束，如果還沒發生“大爆炸”，又哪里來的結束呢？只要作為投資者的你所行駛的道路依然暢順，即便你開“車”的速度已經比往日有所加快，但也依然可以無憂。（神華期貨 曹 潔）

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