“狼來了”呼聲再起

　　羅文輝

　　美國中部時間20日下午5點即北京時間今日凌晨，又一個領先滬深300股指期貨上市的“中國概念”股指期貨——“CME E-mini新華富時中國25指數期貨”(下稱“新華中國25期貨”)，開始在全球最大并擁有最多元化衍生產品的期貨交易所——芝加哥商業交易所(CME)上線交易。

　　其實，CME并非上市“中國概念”股指期貨的第一家美國衍生品交易所。2004年10月18日，芝加哥期權交易所(CBOE)旗下的期貨交易所(CFE)搶先推出了“CBOE China Index Futures”(代碼為“CX”)的期貨，其成份股為在紐約證交所、納斯達克或美國證交所上市的“中國概念”股。乘數為每點100美元的CX期貨，其合約規模按目前CX指數400點左右價位計約為今日上市新華中國25期貨的一半。上周五，該合約的總成交量不到2000手，但持倉量卻已近5萬手。

　　此前CME一直低調宣傳的新華中國25期貨上市一事，因近期CME多位部門總監一齊出動在中國北京、上海、臺灣和韓國等地巡回推介其股指期貨產品，而在業內再度引起“中國未來股指定價權轉移”之類的議論。“狼來了”的呼聲，在上周六由CME、東方證券等主辦的“從美國經驗看股價指數期貨的操作”報告會會場上響起。

　　在此次投資報告會上，CME負責對沖基金和經紀服務的總監Tina Lemieux稱，應客戶需要推出的新華中國25期貨，“只是對中國

　　Lemieux在回答《第一財經日報》的有關提問時還表示，CME選擇與新華富時合作，是基于后者編制的指數相對成熟，市場上也已推出有較高知名度和流動性的相關ETF指數基金產品，為機構投資者利用指數期貨、指數基金進行套保、套利操作提供了便利。至于判斷一個指數期貨產品上市一兩年后獲得成功的標準，她以CME推出不過一年多的MSCI EAFE股指期貨為例，認為每天指數波動幅度在500點以下、日均持倉量超過5000手的即可視為成功品種。

　　不過，東方證券金融期貨部高級顧問方世圣向《第一財經日報》表示，由于新華中國25期貨24小時交易，該指數能在國內證券交易所休市時充分消化有關市場信息，勢必會對國內股指現貨、期貨市場第二天的開盤產生牽引。事實上，在新加坡交易所(SGX)推出新華富時中國A50指數期貨不久，資深期貨專家劉仲元即擔心不開夜市的國內

　　據介紹，新華中國25指數涵蓋在中國香港上市的25種最大、最具流通性的H股及紅籌股。不少市場人士還擔心新華中國25期貨將成為一些海外機構借H股影響A股從而操縱國內市場的工具。東方證券金融期貨部總經理黨劍則認為，因操縱市場成本過高，此類猜測不成立。