□ 本報記者 申林英

　　今日，IF0707合約將正式亮相中金所股指期貨仿真交易合約之列，該合約掛牌參考價 4316.6 點，如果按15%的保證金標準，該合約價值每手將達到19.4247萬元。

　　上周是中金所正式修改仿真交易規則的第一周，滬深300指數從3648.27點開盤，最高達 3805.21點，最低為3557.20點，周收盤于 3776.63點，周漲幅為2.00% 。從上周情形來看，滬深300指數期貨和現貨市場走勢再次表現出較大差異。現貨市場除了在周二回調較深之外，其余時間基本上仍然維持溫和上揚，從而形成了一個“V”字形態。中誠期貨衍生品分析師陳東坡分析說， 整體比較而言，由于目前市場上滬深300指數前100位的權重股股指水平明顯低于整體股市的水平，在當前的行情下，這些權重股成為市場的投資熱點，從而使得這周滬深300指數的漲幅略高于上證指數。

　　但 現貨市場僅僅在周二跌幅較深，而期貨市場上周一、周二兩個交易日連續下行，且16 日大幅跳空低開；周五收盤現貨市場的“V”字形態基本兩肩持平或者右肩稍高，而期貨市場各個合約均為右肩低于左肩；另外，由于18日IF0705合約到期，受到這一影響，IF0706合約基差水平從前周的1000多點，迅速滑落到300 點水平。

　　分析人士說，雖然仿真交易資金的虛擬性決定了其參考的實際意義，但通過觀察股市與仿真期指長期以來的走勢也可以發現一些“巧合”，仿真期指在一定程度上領先于現貨指數發現市場趨勢，在今后股指期貨真正上市后，隨著市場的成熟，相信這種趨勢會越來越明顯，投資者即使不參與股指期貨，也應多多關注。

　　陳東坡預計，由于具有交易成本低、杠桿性強等特點, 股指期貨對于市場信息反應, 要比現貨市場更加快捷迅速。隨著現貨市場信息傳導機制加強,最終會使市場流動性增強 , 不僅不會增加現貨市場波動性,反而能夠起到對沖不確定性, 穩定現貨市場的功能。

　　據陳東坡觀察，從期現套利方面分析， IF0705合約在5月18日日到期，因此本周基差整體水平較之前有大幅度回落；而且在15日收盤出現了反向基差，并且在20點以上，以至于存在反向套利的機會。因此，在前期建倉的投資者，至少在5月18日之前就存在一次絕佳的結束套利頭寸的機會。另外，由于上周基差水平大幅度縮小，所以在這一周中間利套利頭寸的機會不多，僅僅14日80點左右的基差水平略顯有利可圖。

　　事實上，在這一周中對706合約和現貨進行套利的收益比較豐厚。“套利的主要動機來自于兩個方面，”陳東坡分析說，“第一方面是之前一周706合約的基差水平過高，達到了1000點；第二方面是由于本周705合約到期之后會影響706合約的估值水平，從而使基差大幅度回落”。具體采用的套利方法，他強調，“要與當月合約套利的手段相同，并且可在本周內結束。需要注意的事，套利動機之一是由于705合約到期、706合約成為當期合約，從而使基差升水回落，因此這一套利頭寸的持有時間，不應當超過本周”。

　　　對于IF0707合約亮相以后的市場后勢，海富期貨專家預計，目前央行已經就當前形勢做出正確判斷并做出反映，加息預期已在前期市場中得以體現，預計股指仍在我國經濟高速增長、居民收入和社保水平提高的背景下，呈現繁榮景象，就期貨市場建設而言，證監會頒發《期貨投資者保障基金管理暫行辦法》，建立期貨投資者保障基金；在出現期貨公司嚴重違法違規、風險控制不力等導致保證金出現缺口，以及可能嚴重危及社會穩定和期貨市場安全時，用于補償投資者保證金損失，這些制度上的建設將有助于為股指期貨平穩推出營造良好的市場環境，投資者應謹慎對待市場風險，學好本領，把握市場機會。