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央行雙劍并舉 商品期貨股票市場(chǎng)將雙雙承壓http://www.sina.com.cn 2007年05月19日 04:40 全景網(wǎng)絡(luò)-證券時(shí)報(bào)
銀建期貨王克強(qiáng) 中國(guó)人民銀行又一次在周末公布了重大宏觀主調(diào)控政策,從2007年6月5日起,上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。從2007年5月19日起,上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn),一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn),其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。個(gè)人住房公積金貸款利率相應(yīng)上調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)。 這是近年來(lái)央行首次將存款準(zhǔn)備金率和利率同時(shí)提高。在過(guò)去幾年里,我國(guó)金融市場(chǎng)經(jīng)歷過(guò)多次升息和提高存款準(zhǔn)備金利率的宏觀緊縮政策,但無(wú)論是商品期貨還是股市都沒(méi)有對(duì)這種緊縮政策做出過(guò)明顯的反映,尤其是4月份央行加息時(shí)不但沒(méi)有受到壓力反而加速上漲,市場(chǎng)評(píng)論認(rèn)為加息不過(guò)是“蠶絲縛牛腿”,商品期貨市場(chǎng)上基本金屬也加速上漲。但五月初商品期貨中受工業(yè)生產(chǎn)影響最大的金屬銅開(kāi)始掉頭下行,國(guó)內(nèi)滬銅期價(jià)兩周時(shí)間暴跌20%,雖然下跌的起因是進(jìn)口過(guò)剩導(dǎo)致的庫(kù)存積壓,但卻絕不僅僅是進(jìn)口過(guò)剩的問(wèn)題,另一方面反映出的是中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)的下降。銅消費(fèi)是工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)率的極好衡量指標(biāo),商品比股市能夠更早地反映出社會(huì)生產(chǎn)的變化情況,股市的上漲受流動(dòng)性過(guò)剩所形成的資金推動(dòng)力量非常強(qiáng)大,但金屬所受到的影響程度則要小得多。從走勢(shì)上看,銅價(jià)很可能已經(jīng)見(jiàn)到歷史性大頂,這或許意味著中國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)率也已經(jīng)見(jiàn)頂。由于中國(guó)已經(jīng)形成了“世界工廠”的經(jīng)濟(jì)定位,制造業(yè)在經(jīng)濟(jì)中占的比重極大,工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)率的見(jiàn)頂也就意味著這一輪擴(kuò)張周期達(dá)到了頂峰。而如今中國(guó)的股市規(guī)模已今非昔比,整體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的見(jiàn)頂必然決定股市的中長(zhǎng)期走向。 過(guò)去的緊縮政策沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)太大的沖擊,反之使市場(chǎng)更加亢奮,所有看空的言論均成為“笑柄”,屢次喊“狼來(lái)了”,“狼”都沒(méi)有來(lái)。但當(dāng)人們都不再相信“狼來(lái)了”的時(shí)候,可能“狼”真的就來(lái)了。綜觀央行貨幣政策變化的傾向,無(wú)論是存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)頻率還是升息的頻繁都在加快,4月份升息時(shí)市場(chǎng)就有傳言,5月份中國(guó)央行可能會(huì)再次加息,當(dāng)時(shí)市場(chǎng)多數(shù)人士都沒(méi)有在意,許多分析師不相信升息頻率會(huì)這么快,今天這卻成為了事實(shí)。 由于此次升息和提高準(zhǔn)備金之前央行行長(zhǎng)周小川已經(jīng)有所透露,我們認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)此事先有所消化,但這兩種政策同時(shí)出臺(tái),恐怕是市場(chǎng)上很多人想不到的,這證明中國(guó)的貨幣緊縮政策不但頻率在加快,力度也在加大。對(duì)于已經(jīng)展開(kāi)暴跌的商品市場(chǎng)而言,在利空兌現(xiàn)之際空頭可能會(huì)集中再來(lái)一次宣泄,隨后就會(huì)有反彈出現(xiàn)。但由于緊縮周期已經(jīng)明朗,長(zhǎng)期的轉(zhuǎn)勢(shì)已經(jīng)形成。而對(duì)于還沒(méi)有調(diào)整過(guò)的股市后市出現(xiàn)大級(jí)別調(diào)整,恐怕是難免的了。 新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn),僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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