CTA基金“血拼”指數基金

　　盧進

　　雖然美國紐約商品交易所(NYBOT)原糖期貨市場上，傳統型基金(CTA)凈空單只有商品指數基金凈多單總額的六分之一，但CTA基金卻掌握了原糖期價的“控制權”。

　　上周五，美國商品期貨監管委員會(CFTC)公布的數據顯示，截至5月8日，CTA基金在NYBOT原糖期貨市場上持有3.8萬手凈空單，而商品指數基金持有20.4萬手凈多單。數據顯示，2005年7月CTA基金在原糖期貨市場凈多單達到了歷史最高紀錄16萬手，今年2月份，持倉結構轉變成凈空；指數基金年初時則只持有15萬手原糖期貨多單。

　　CTA基金與指數基金，構成了原糖期貨市場兩股重要的博弈力量，前者的操作明顯站在了正確的位置上，因為過去的一年時間里，原糖期價從19美分/磅已經下跌到了9美分下方。

　　周二，在部分CTA基金平多并且增加空單的打壓下，NYBOT原糖期貨7月合約下跌了0.46美分，至8.65美分，跌幅達5%。該合約期價創出2005年6月以來的新低，昨日的跌幅也創下了2006年9月以來的最大值。

　　“周二，NYBOT原糖期貨市場遭遇了大量CTA基金的拋售，出現了近半年以來的最大跌幅。”上海金鵬期貨分析師常小軍對《第一財經日報》指出，“2005年6月前后，是CTA基金持有原糖期貨多單最多的時候，其持倉成本基本維持在9美分左右，如今白糖期價再度回到這個位置，那些堅持長期持倉的基金無利可圖，在基本面嚴重惡化的情況下，這些基金最終選擇了平倉，甚至做空。”

　　當然CTA基金的拋售行為得到了現貨基本面響應。

　　周二，國際食糖組織(ISO)把全球食糖剩余量上調至910萬噸的水平。在同一天，英國Czarnikow糖業公司發布的一份報告中認為，2006/2007榨季全球的食糖產量將達到1.627億噸，比上個榨季增加了10%。

　　NYBOT原糖期價跌至近兩年來的低點，這是加速下跌行情的開始嗎？常小軍認為在經歷了周二的下跌后，NYBOT原糖期價下跌空間被打開，短期內還會繼續保持向下的趨勢。

　　不過國際糖價將展開新一輪加速下跌的觀點并沒有得到所有分析師的認可。五礦實達期貨分析師孫敏濤認為，周二國際食糖市場利空的基本面集中釋放，有利空出盡的味道，之后供給層面的利空消息就算有也不會太大，相反夏季的到來將使得食糖消費進入旺季，需求的潛在利多因素正在醞釀，因此周二原糖期價的暴跌或許是見底前的最后一跌。

　　成都倍特期貨分析師李攀峰認為，從近期原糖期貨市場的持倉總量來看，雖然糖價再下跌，但是持倉總量卻呈現較大的漲幅，這表明有資金正在積極吸納。指數基金在原糖市場的持倉保持高位，也表明其對后市并不悲觀，因此原糖期價繼續下跌的可能性不會太大。

　　CFTC公布的數據顯示，4月至5月期間，NYBOT原糖持倉從65萬手增加至75萬手。