4月19日，國家統計局公布中國2007年一季度GDP較上年同期增長11.1%.圖/CFP

　　4月19日，國家統計局公布：中國2007年一季度國內生產總值（GDP）較上年同期增長11.1%，創2006年二季度以來的最高季度增幅；同期消費者價格指數（CPI）較上年同期增長2.7%，其中3月份CPI增幅更是高達3.3%，創2005年2月（當月為3.9%）以來單月CPI漲幅之最。上述數據顯示，

中國經濟在維持高速增長的同時已開始面臨通貨膨脹壓力。

　　鑒于通貨膨脹水平是中國央行貨幣政策調節的主要依據，如此大的CPI增幅加劇了人們對于中國央行進一步上調基準存貸款利率的預期。

　　因此，國內期市工業品熱點周四均在此前強勢運行的基礎上呈現大幅回落，巨幅震蕩特點極為特出。此外，上周以豆類為代表的農產品及其余品種在周初延續弱勢下滑的態勢，暫現短期止跌企穩格局。

　　經濟數據影射“過熱”的困惑與擔憂，促使投資者擔心政府采取措施抑制經濟增長應該是可以理解的。

　　國家統計局在新聞稿中稱，當前中國經濟運行中存在國際收支不平衡、流動性過剩、經濟結構不合理等矛盾。

　　政府將繼續加強和改善宏觀調控，加快經濟結構調整和增長方式轉變。我們必須認識到，政府的政策調控目標是“防止經濟由偏快轉為過熱，避免出現大起大落，努力實現國民經濟又好又快發展。”這樣的表述顯示，雖然政府在努力解決經濟增長偏快的問題，但同時也要使經濟保持一個足夠快的增長速度，以便能夠繼續大量創造就業機會。

　　不排除令人吃驚的第一季度數據是由一些一次性因素偶然共同發生作用而導致的，并且第一季度經濟的迅猛增長可能只是暫時現象。該數據留給人們的第一印象或許很快會被重新詮釋。預計中國第二季度的經濟數據將有望重回正常水平，政府對第一季度經濟數據的政策反應預計也會是有節制的。僅憑以上數據政府顯然不會開始大幅收緊銀根，正在努力解決的結構性問題也不大可能通過一些短期措施就得以消除。

　　雖然第一季度的總體通貨膨脹率升至了2.7%的較高水平，但不考慮食品和

能源等價格波動較大產品的“核心”通貨膨脹率卻只有0.9%.因此，我們認為國內外市場對中國經濟調控的擔憂應不至于過分強烈。上周末，全球主要市場均有良好表現，道指更是逼近13000點大關，創下自1896年上市以來的記錄高點。

　　目前，期市熱點金屬、能源品種短期若不能站上前周高位，后市將存在一定的擴展調整之必要；而天膠的大幅、快速修正，后市回落空間已較為有限；而以大豆為代表的農產品及其余品種雖然暫時呈現止跌企穩跡象，但是否已形成階段底部還言之尚早。就當前市場來講，短期的經濟“過熱”困惑很難撼動期市延續向好趨勢。因此，在前述因素沒有發生本質改變之前，基本可以判斷市場后市趨好。

　　湯永兵（神華期貨研發管理總部總經理）

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