作者：德余凱

　　參股期貨公司短期難以提升業績，建議投資者謹慎參與保持理性

　　中國證監會4月22日正式公布《期貨公司金融期貨結算業務試行辦法》、《證券公司為期貨公司提供中間介紹業務試行辦法》及《期貨公司風險監管指標管理試行辦法》，并于當時日執行。這三部法規作為4月15日開始執行的《期貨交易管理條例》的補充和延續，意味著股指期貨的準備工作已經接近尾聲，中金所副總經理胡政近日也作了類似表示。而正是基于股指期貨推出預期越來越強，使得周一盤中期貨概念股應聲大漲，其中，美爾雅、中大股份、廈門國貿等相關品種均強勢封于漲停。

　　市場追捧參股期貨概念

　　值得關注的是，此前每當出現股指期貨的相關進展消息時，參股期貨公司概念的相關上市公司

股票的市場表現就非常突出，如3月22日《期貨交易管理條例》公布后，高新發展、美爾雅、西北化工和中大股份均漲停。可以看出市場對期貨公司股權價值賦以較大的期望。

　　事實上，由于期貨品種單一，近幾年來，期貨公司可謂慘淡經營，可以預見的是，股指期貨的推出將給各大期貨公司帶來較大機遇。股指期貨的推出，大大刺激了機構以及個人投資者加入期貨投資的熱情，不但股指期貨有望成為成交量最大的期貨新品種，而且隨著參與股指期貨人數的增多，大家對期貨市場的認識不斷的增強，其他期貨品種也有望更加活躍。可見，期貨公司目前迎來了前所未有的發展機遇。

　　顯然，這正是參股期貨公司受到市場高度關注的主要原因。在全球期貨市場中，金融期貨交易量占絕對優勢。正如券商資產兩年前無人問津如今炙手可熱一樣，股指期貨一旦推出，即意味著期貨經紀公司的牌照將大幅增值。屆時，參股期貨公司的投資益也會相應有所上升。

　　理性看待參股期貨概念股

　　當然，對于期貨概念的炒作，我們認為也應保持相對的理性態度。

　　因為，在股指期貨推出之初，期貨公司并不會有太大的收益。期貨公司從股指期貨市場獲取收益的主要來源是經紀業務收入。中金所對每張合約收取30元的費用，而從目前仿真交易來看，期貨公司按照每張90-100元收取手續費，向交易所上繳30元后，自身可獲得60-70元。我們假設正式推出股指期貨后，每張合約期貨公司可獲得手續費40-80元。

　　我們認為，在股指期貨推出初期，交投并不會非常活躍。以韓國股指期貨市場為例，在開創初期的1998年，每天的交易合約數大約只有3000-5000份。實際上，由于我國股指期貨合約按目前的點位來算，每份合約大約需要10萬元，大多數散戶均無法參與，交易量將不會很大。因而參股期貨公司獲得的投資收益相對較小，不會對相關公司2007年的業績產生較大影響。

　　另外值得注意的是，雖然股指期貨相關法規基本齊備，但推出時間并不會太快。按照“高標準、穩起步”的原則，目前期貨公司和

證券公司雙方都還沒有完全達到監管層提出的相關要求。不管是技術準備還是風險控制準備，若嚴格按照規則，除少數券商外，絕大部分券商目前都未完成對所有客戶做完第三方存管，并完成上線。事實上，只有極個別較大的期貨公司以及券商準備充分。按此推理，股指期貨上半年推出可能性不大。因此，投資者宜注意把握好節奏。

　　(武漢新蘭)

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