□ 章 程

　　本周基本金屬市場再度高位震蕩,倫銅測試8100美元/噸未果后快速回落，并一度下跌至7720區(qū)間附近。倫銅下跌主要是受美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期刺激以及快速上漲后的技術(shù)性調(diào)整。我們預(yù)計如果說之前的上漲是以強勁的基本面為背景以及繼續(xù)炒做中國需求預(yù)期，四月下旬起就將是這一預(yù)期實現(xiàn)的時間。在中國消費突顯的刺激下，基金將趁機再發(fā)起一波漲勢。

　　盡管2007年美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲弱引發(fā)了市場對其精銅需求的擔(dān)憂，但從美國的地區(qū)庫存變動情況和現(xiàn)貨情況來看，精銅需求仍保持穩(wěn)定，未見大幅萎縮。LME美國地區(qū)庫存三月減少了1萬噸，四月初至今已經(jīng)流出了7000多噸，持續(xù)的庫存流出反映了美需求仍然保持穩(wěn)定。美國地區(qū)現(xiàn)貨升水仍然維持在較高的價格上，另外由于廢銅供給的緊張，從而促使企業(yè)轉(zhuǎn)向精銅，也增加了精銅的消費。

　　根據(jù)中國最新海關(guān)數(shù)據(jù)，三月中國未鍛造銅及銅材進口30.774萬噸，估計精銅進口約為19萬噸左右，較去年同期增長70%，而二月精銅進口14.7萬噸。實際上，由于三月現(xiàn)貨市場的供給承受巨大壓力，市場已預(yù)期到三月進口量仍將保持高位。數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨貼水最高時在600元左右，而進口銅持續(xù)到港，以及國內(nèi)交易所庫存大幅增加，都使得買盤選擇性大大增加，買家根本不急于購貨。

　　但是四月份以來國內(nèi)現(xiàn)貨市場開始有所轉(zhuǎn)變，當(dāng)月前兩個星期幾乎沒有進口銅到岸。現(xiàn)貨貼水在不斷縮小。據(jù)貿(mào)易商反映，四月開始惜售現(xiàn)象越來越明顯，在貼水的情況下他們已經(jīng)不愿意賣貨。因為預(yù)計四、五月中國進口必定大幅減少，而且那時正值國內(nèi)傳統(tǒng)的消費旺季。由于囤貨的成本相對來說非常低，一噸只有幾十元錢，相對于旺季時升水幾百元來說，利潤當(dāng)然更加豐厚。可以預(yù)計，在接下來的兩個月，國內(nèi)現(xiàn)貨供給將會經(jīng)歷從充足到緊張的轉(zhuǎn)變。

　　廢銅方面，由于年前到春節(jié)后，行情一直不好，貿(mào)易商不敢訂貨，近期賣的幾乎都是前期庫存。現(xiàn)在廢銅價格上漲了，盈利增加了，存貨卻越來越少。再加上春節(jié)后進口審查的嚴(yán)格管理及廢銅貨源的緊張，廢銅進口非常困難。經(jīng)過這幾周的旺盛交易，廢銅市場庫存非常少。預(yù)期在四月五月中國消費最旺盛的季節(jié)，廢銅將變得更加緊張，精銅廢銅價差縮小使得廢銅很難替代精銅，這必會加劇精銅的供給緊張。

　　中國國家統(tǒng)計局公布，今年第一季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長11.1%,居民消費價格指數(shù)(CPI)則上漲3.3%,兩年以來首度超過人行認(rèn)為合宜的3%水準(zhǔn)。市場人士認(rèn)為，該數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，讓人擔(dān)心中國政府將出臺措施抑制特定經(jīng)濟領(lǐng)域的過度發(fā)展。不過，Morning Metal Monitor獨立分析師及發(fā)行商Greg Weldon指出，多數(shù)金融市場周四對中國強勁的經(jīng)濟成長和通膨數(shù)據(jù)的反應(yīng),大體上是沒有根據(jù)的。他稱：“在中國信貸榮景持續(xù)和加速的情況下,將出現(xiàn)鋁、銅和所有基礎(chǔ)原材料的進口大幅增長。”

　　Freepot-McMoRan 銅&黃金公司今日將與工會組織會面，以商談結(jié)束抗議集會，Grasberg銅礦是全球第二大銅礦。Freepot印度尼西亞的管理層將會見Tongoi Papua,代表公司里本地巴布亞人的非正式組織，PT Freepot 印度尼西亞發(fā)言人在電話采訪中稱今早雙方將有一個會談，“如果沒有明確的期限而且公司不滿足我們的要求，我們將結(jié)束會談”，Betty Ibo,Tongoi Papua的秘書今早在會議前稱“抗議仍將繼續(xù)”。西方交易商認(rèn)為，工廠抗議的不確定性短期內(nèi)支撐了銅價，給投機買盤提供了機會，并迫使空頭回補。然而，在達到新的高點前，將持續(xù)一段時間的盤整。

　　最新的CFTC持倉顯示，投機性多頭增加2406手至12333手，是繼2006年5月投機多頭持倉開始下降以來的最高水平，顯示了市場對上漲行情的認(rèn)可及基金做多的趨勢。投機空頭未有變動，意味著前期8000美元/噸位置建的空頭頭寸仍然固守著陣地。技術(shù)上看，倫銅快速上漲后雖步入調(diào)整，但可以肯定的是，并未善罷甘休的基金在四月下旬將借中國消費的啟動，拉動新一輪上漲行情。