劉文元

　　大連商品交易所（下稱“大商所”）玉米期貨5月合約面臨巨量交割的問題正在逐步緩解。

　　進入4月份以來，隨著保證金的提高，0705合約的減倉速度不斷加快。4月第一周減倉77366手，第二周減倉156472手，本周初到周三收市時減倉72428手。0705合約持倉昨日減至155644手，單邊合7.78萬手，合77.8萬噸玉米。

　　不過，大商所公布的數據顯示，截至4月13日，玉米倉單注冊量僅為11394手。

　　按規則及“五一”因素，0705合約將在5月下旬進入交割。業內人士表示，隨著5月合約保證金水平的逐周提高，至下周保證金增加到25%及進入交割月增加至30%后，玉米減倉速度將會進一步加快，5月合約將會平穩過渡，交割量將小于市場原來預期。

　　中谷期貨公司總經理費忠海表示，即便5月合約按目前持倉水平交割，相對于我國1.4億多噸的年產量也是很少的，市場完全有能力進行消化。在芝加哥期貨交易所（CBOT），剛剛過去的3月份也出現了較大的交割量，其中大豆交割94萬噸，但這樣的交割量并沒有對美國大豆市場構成太大的影響，其走勢依然十分活躍。

　　類似的大交割量在大連市場也出現過一次，2002年大豆5月合約的交割量達到76萬噸，當時多空分歧較大，不過最終實現了順利過渡。因此分析人士認為，“玉米交割量即使與大豆相同，由于其本身價值低，換算為資金量后遠低于大豆，有了當年大豆的經驗，玉米平穩過渡不會有懸念。”其實，玉米期貨已經經歷了一次大交割的考驗，在其推出不到一年的時間里，7月合約交割了44萬噸。

　　“套保商是不愿意進行大量交割的。”北京東方艾格農業咨詢公司分析師吳邦陽對《第一財經日報》表示，對于套保商來說，市場的價格波動只要能夠符合套保的目的就夠了，而發生大量交割的行為并不經濟，因為這既要增加資金成本（保證金在4月份就要從原來的5％逐漸增加到進入5月的30％，也要付出交割費用，包括倉儲費、倉單注冊費、運輸費等），尤其玉米本身價值量較低，交割費用相對來說是比較高的。在目前期現價格基本一致的情況下，交割并不合算。

　　費忠海表示，中谷期貨的許多客戶已經將持倉轉移到了遠月合約上。市場分析人士認為，目前套保多頭和套保空頭大都已經離場，雖然部分虛盤尚未全部撤退，后期5月合約價格還有可能出現震蕩走勢，但最終將逐漸與現貨價格接軌，實現平穩過渡。