仿真交易凸現賺錢效應，實際操作中做空、止損一個都不能少

　　4月15日《期貨交易管理條例》及相關管理辦法開始施行，這標志著我國期貨市場進入了一個新的發展時期。雖然股指期貨的上馬仍然“猶抱琵琶半遮面”，但北京地區多家期貨公司的仿真交易已經告一段落。

　　而從方針交易的結果看，賺錢效應遠大于目前牛氣沖天的股市。據一期貨公司的工作人員透露，他們仿真交易的投資者第一名以50萬元的本金最終賬戶金額達7500萬元。“在一段期限內，很多投資者的收益動輒幾百萬，幾千萬，甚至幾億的也有。而2月27日股市的暴跌也讓股指期貨仿真交易的投資者們經歷了一次大暴倉的實戰體驗。”

　　但期貨公司的人士同時指出，仿真交易并不能等同于現實交易，畢竟仿真交易時沒有真實現金波動的壓力。

　　新京報插圖/魯嘉

　　期貨盈虧為股票5倍

　　股指期貨最大的風險來自于對新事物的不認知。對初入市的投資者，可能抱著賺大錢的美好愿望，但由于缺乏操作經驗和賠錢經歷，所以對風險的認識常常是模糊的。

　　期貨交易的本質是“以小博大”，比如投資者以一定資金，按權重比例購買一個基本單位滬深300指數成份股，和同樣購買滬深300指數的期貨合約，后者盈利或虧損是前者的5倍。

　　中糧期貨的蔣運洋強調，尤其對于初次接觸期貨的股票交易者來說，一定要認清楚期貨與股票操作的差異。比如，股票價格下跌，投資者可以選擇繼續持有，直到股價重新回升。但這種操作手法在股指期貨上不可行，因為期貨合約有保證金制度，一旦跌破比例就強行平倉，而到期則強行交割。

　　在期貨交易中，風險和收益往往是對稱的，小心能降低風險度也降低了潛在收益率；突發事件中，很小的持倉遇到接連反方向停板，仍會有很大損失；而機會的認定往往是主觀的，如果客觀情況相反，大贏一把就可能變為大輸一把。

　　據了解，滬深300指數期貨合約乘數每點300元，按照1440點計算，合約面值大概為1440×300＝43.2萬元。

　　中金所規定的保證金為8%，但期貨公司出于風險控制考慮，會將保證金水平和10%漲停板保持一致，收取的保證金比例將不低于10%。按照10%這一比例，投資者實際參與滬深300指數期貨的門檻將不低于4.32萬元。不過，這并不是說投資者只要有了4.32萬元即可交易。假如投資者在1440點買入一手指數合約，而買入后恰好指數下跌。每下跌1%，投資者都要追加4320元保證金，否則將被強行平倉。如此算來，一天內完成一手需要8萬多元。

　　做空、止損很重要

　　股指期貨中尤其要注意做空和止損習慣。蔣運洋說，有些炒股票的朋友對期貨做空很不理解，他們認為“沒有買合約，為什么就可以做空”。其實，期貨即是對未來風險的把握，通過自己的分析判斷未來指數的走勢，決定是否買多買空。

　　除了習慣做空，果斷斬倉也是期貨投資者需要堅持的原則，“不怕錯，就怕拖”。聰明與愚蠢的差別就在于聰明人出錯后主動斷臂，不至釀成大禍；而愚蠢的人則會被拖死。

　　而止損觀念是“不拖”原則的最直接體現，永遠不要在賠錢的單子上加碼。如果對局勢判斷不清，就要在第一時間內斬倉，另尋更好時機進場。這樣即使行情不利，也不至于虧損得措手不及。

　　期貨市場并不欣賞“賭大小”的投資者。在投資股指期貨時，孤注一擲只會導致全軍覆沒。“持久的獲利能力需要交易者用心分析各種影響因素，留意宏觀政策和行情變化。研究一套能夠應變、穩健的投資策略，有條件的甚至可以利用電腦輔助。”蔣運洋舉例說，比如，滬深300成份股中的銀行股、地產股和能源股等各占多少比例，如果央行調控房貸政策，意味著未來銀行、房產股可能走勢往下；而能源緊缺也會導致股價上升。多方因素綜合考慮下一階段可能滬深300指數處于震蕩走勢。

　　同時在操作層面，每次交易資金最好控制在三分之一以內，絕不能像股票交易一樣滿倉交易；只有當風險與獲利比率在1：3之上才進行，比如單子賺錢的潛在風險1000元，獲利目標應達3000元。“不過，這些技巧也并不是鐵定規律。”

　　選代理時需謹慎

　　目前，在獲得交易資格的諸多金融機構中，只有期貨公司可以對投資者開放。把自己的資金存放在期貨公司，顯然需要對對方的經紀資格審核一番。除此以外，股東實力是否雄厚、公司流動資金狀況如何都是選擇期貨公司前需要考量的。

　　目前期貨公司最低注冊資本金要求3000萬元，但事實上很多公司的流動運營資本可能沒有那么高，如果流動運營資本不足，可能影響到公司正常運營能力。長期虧損，還容易威脅到客戶資金安全。而由于期貨公司倒閉使得投資者資金滯押幾個月的情況已經早有先例。

　　在國外，接受客戶委托從事期貨交易的人非常多，以至形成一個行業。在國內，隨著相關法規的出臺，期貨公司開展資產管理業務也將開始合法化。期貨市場中，想替客戶進行期貨交易或充當投資顧問的人也不少，在期貨公司能找到，一些投資公司中也大有人在。

　　然而，良莠不齊永遠是一個普遍現象。不要輕易相信上門客吹噓以往業績，除非親眼所見。把資金交給別人代理，也要掌握主動權，比如尋找合適期貨經紀公司開戶，僅給受托者交易權，不給受托者出入金權；經常查看交易記錄，發現問題及時采取措施。

　　股指期貨看多盈虧案例

　　投資者甲在某日買入近月合約IF0704，買入點3250點，則需要交納保證金3250×30=97500元。

　　如果當天IF0704合約結算價為3300點，則投資者賬戶盈利為(3300-3250)×300=15000元；如果當天IF0704合約結算價為3200點，則賬面虧損15000元。此時應補足保證金13500元

　　股指期貨看空盈虧案例

　　同理，如果投資者乙在當天3250點價位上賣出合約IF0704，當日合約結算價為3300點，則投資者賬戶盈余為(3250-3300)×300=-15000元，即虧損1.5萬，此時應補足保證金16500元；但如合約結算價在3200點上，則盈利1.5萬。

　　股指期貨相關詞匯解釋

　　保證金：買賣股指期貨合約的時候，雙方都需要向結算所繳納一小筆資金作為履約擔保，這筆錢叫做保證金。

　　平倉：建立買賣頭寸(即開倉)后不必一直持有到期，在股指期貨合約到期前任何時候都可以做一筆反向交易，沖銷原來的頭寸，這筆交易叫平倉。而強行平倉制度，指在出現特殊情況時交易所對會員、投資者的持倉予以強制性對沖以了結部分或全部持倉的行為，是一種強制性風險控制措施。

　　-風險提示

　　股指期貨適合你嗎？

　　就像任何東西都不會適合所有的人，股指期貨的投資也是如此。在入市以前，投資者也要打有準備的仗，捫心自問是否這樣的投資工具適合你？

　　首先，是否有足夠資金來參與股指期貨。高風險高收益的股指期貨，對于中小投資者并不太適合。更不能把小孩上學、買房子、養老、日常生活和準備應急的資金投入這個市場了。

　　再從性格、習慣和膽量上來確認自己是否適合。一般來說，好賭、過激、固執、自大性格的人不適合參與股指期貨交易；不善于學習研究、不善于總結經驗、做事無計劃、行為無紀律、處事無主見的人不適合參與股指期貨交易；遇事過于謹小慎微，不果斷，膽量不足的人不適合參與期貨交易。

　　而如果具備了前兩樣，那么是否掌握了相關的投資知識和投資經驗？要是對股指期貨、風險投資一無所知的人不可貿然入市。

　　-失敗案例

　　投資股指期貨三天賠光

　　90年代初，上投摩根基金管理公司總經理王鴻嬪投資十分激進。因不懂日文，就選擇在香港做恒生指數期貨，兩三周下來就翻倍。

　　“我當時自信心膨脹，覺得自己很懂，很有把握。春節剛過，美國第一次上調利率，我們在股指期貨的投資連本帶利三天賠光。”王鴻嬪總結說：“虧錢的速度永遠比賺錢的速度快，按道理我們第一天就應該揮淚斬倉，但還是抱著一種僥幸心理，希望指數再漲回來，而不肯認賠出局。”

　　———摘自《華西都市報》

　　-市場走勢

　　期指前股市震蕩上行

　　股指期貨推出前的中國股市將會如何運行是目前市場上大多數普通投資者最關心的問題。從滬深300成份股中可看出，前40位權重最大的股票占據了總市值的50%，所以對權重股的判斷是研判大勢的重中之重。

　　據測算，基金在去年四季度末投資于滬深300前30大權重股的比例約占其全部持股市值的37%，如保持該比重，這些新增資金將用430億元的資金投資于滬深300指數前30大權重股。這相當于前30大權重股流通市值的5%。當前權重股仍具有估值優勢，并且存在新增的市場需求，這使權重股再次上升具有合理基礎。而市場對股指期貨推出時間越來越近的預期，極有可能成為權重股再次上漲的觸發條件。因此，可以初步得出結論，權重股在股指期貨推出前重拾升勢的概率很大。

　　中糧期貨 蔣運洋

　　本版采寫/本報記者 殷潔 吳敏(除署名外）