紐約商品交易所 資料圖

　　上周倫敦洲際交易所和紐約商交所的輕質(zhì)低硫

原油期貨價格走勢各異，前者上漲而后者下滑，西方分析師之間有關(guān)哪一個基準(zhǔn)期貨能起到更大作用的爭論將更為廣泛熱烈。

　　美國西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨即月合約價格本周末收報63.63美元/桶，較前一周下跌1%。相比之下，即月布倫特原油期價則收報68.97美元/桶，較前一周上升1%。對近幾年數(shù)據(jù)所作分析顯示，上周兩品種價格呈現(xiàn)的背離有隨著時間推移而擴(kuò)大的趨勢，這絕非新現(xiàn)象，但此情況的確已引起市場人士的新?lián)鷳n。

　　WTI期價上周末收盤價較今年初上漲了9%，而倫敦布倫特期價則整整上漲19%。WTI期價上周末收盤價較去年同期低了整整8%。相比之下，布倫特期價僅較去年同期低2.5%。

　　下周最大看點將是有關(guān)美國原油期貨合約是否已出現(xiàn)危機(jī)的辯論。近幾周來評論家最喜歡引用的數(shù)據(jù)就是美國原油期貨價格罕見地低于布倫特北海原油期價。

　　一直以來，美國原油期價幾乎總是高于布倫特，表明了這樣一個事實，即美國為大原油進(jìn)口國，而北海則為典型的原油出口地。但WTI原油期價正日益低于布倫特，這是部分分析師稱此基準(zhǔn)期貨目前出現(xiàn)危機(jī)的一個最大理由。

　　2005年，即月WTI原油期價的收盤價低于即月布倫特期價達(dá)20次之多，即7%，其中很多次是價格呈期貨升水的情況下兩者到期日期存在差異所導(dǎo)致的：在價格呈期貨升水時，如布倫特合約到期日早于WTI合約，則前者價格將上漲至高于后者。

　　而在2006年，WTI即月合約收盤價低于布倫特的次數(shù)達(dá)到驚人的156次，即超過一半時間。美國原油期貨價格最昂貴的歷史定律被打破。去年兩種原油期貨價格走勢背離情況原因遠(yuǎn)非到期日不同，或在同日內(nèi)到期時間不同所導(dǎo)致的。

　　今年此趨勢已進(jìn)一步擴(kuò)大。2007年迄今為止，WTI收盤價低于布倫特的次數(shù)已達(dá)47次，比例達(dá)到59%。

　　顯然，歐美石油市場之間已出現(xiàn)新的斷層。

　　更引人注目之處在于，不僅價格再次出現(xiàn)倒掛，而且其幅度變得更大。上周五，WTI收盤價較布倫特低5.34美元/桶。上周中，即月WTI和布倫特原油期價的價差曾一度擴(kuò)大至6美元/桶，創(chuàng)下歷史新高。

　　歐洲交易商稱已開始對WTI失去信心。一位交易商說：“不僅僅是美國灣區(qū)陷于疲軟，更嚴(yán)重的是，WTI目前已出現(xiàn)危機(jī)。”一位經(jīng)紀(jì)亦表示：“5月WTI合約價格并不能代表美國市場情況，6月合約還算稍好。主要原因是庫辛原油庫存水平高企。” 庫辛位于俄克拉何馬州，為美國期貨合約的交割點。

　　WTI期價背離其他原油品種的原因毫無疑問：Valero位于德克薩斯州Mckee的17萬桶/日煉廠從2月中以來一直關(guān)閉，令WTI一個主要客戶離場并導(dǎo)致庫存積壓；連接到庫辛的加拿大原油管道輸送方向逆轉(zhuǎn)已開始為此交割點帶來新的原油供應(yīng)來源，一直有批評稱該交割點原油數(shù)量不足而不配被稱為基準(zhǔn)；近幾年有幾公司在庫辛投資興建原油儲存設(shè)施，可供儲存McKee煉廠故障而富余的原油及來自加拿大的原油。

　　或者最引人注目的跡象是本月初業(yè)界對WTI價格背離其他油價作出的反應(yīng)，沙特阿美將對美國銷售的所有原油的期約公式價上調(diào)3.65美元/桶，這是前所未有的舉動，但只有這樣才能補(bǔ)償WTI相對其他基準(zhǔn)油價下跌的影響。

　　以往的批評主要是針對WTI作為基準(zhǔn)原油的角色，即全球原油不能大規(guī)模運至庫辛；而目前的批評主要是指，由于管道限制，該交割點無法疏導(dǎo)多余庫存積壓。

　　尋找新美國基準(zhǔn)合約的嘗試已進(jìn)行多年。紐約商交所自己在1990年代初期推出一份灣岸高硫原油合約，但未能獲得成功。

　　巴克萊資本

能源分析師保羅·霍內(nèi)爾(Paul Horsnell)和凱文·諾里斯（Kevin Norrish）在最新發(fā)表的報告中對此則持樂觀態(tài)度。報告稱：“在1990年代，油價大幅上漲的趨勢曾令煉油商忿怒，但如今WTI價格扭曲則令價格漲勢降低，產(chǎn)油商利益受損。事實上，市場運作并無大問題，而是正好發(fā)揮了其應(yīng)有的作用。”

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。