最近，CBOT大豆和玉米的價格玩起了翹翹板。在這個農產品種植關鍵期，大豆和玉米的價格被放在天平的兩端，而決定價格傾斜的力量仍然是面積之爭。從投資或投機的角度去看，一方面是基本金屬包括其他工業品如橡膠等單方向的強烈上漲，另一方面，股指一路攀升，而農產品市場的守望者們確實十分困惑。

　　如果不從更宏觀的方面去看待目前的農產品市場，其基本面簡直是一團亂麻：南美大豆收獲壓力與下一產季美國大豆種植面積的減少相沖突；美國大豆和玉米的土地之爭使得大豆玉米價格左右搖擺；美國農產品出口的利好正被南美增產所抵消；而且還有天氣變化更是令人琢磨不定等等。所有這些多空的影響因素交織一起，這令那些趨勢交易者大傷腦筋。

　　投資者應該換一個角度去思考的問題是：那些在基本金屬和股市大行其道并獲得成功的追逐趨勢的方法，是否適合目前的農產品市場？

　　比如目前的大豆和玉米市場。從主要影響因素分析來看，導致前一輪農產品價格暴漲的因素是玉米燃料乙醇的廣泛使用，因此在所有的農產品中，玉米價格對整個農產品走勢的影響非常關鍵。

　　再看看美國的大豆和玉米的土地之爭。雖然美國農業部3月份的種植報告給出了面積分配的預期，但實際的結果仍存在變數。因此，在6月份之前真正的種植面積落實之前，大豆和玉米的價格注定會飄忽不定。我們假定玉米因某種因素大幅上揚，那么將直接導致玉米種植面積的增加，從而又會制約價格的上漲。由于大豆的價格從屬于玉米價格的上漲，因此大豆因種植面積減少而引發的價格上漲的幅度會因玉米價格的回落而大打折扣；如果假定玉米價格因某種因素而下跌，那么對大豆來講，利空將會被加重。所以，我們可以得出這樣的結論：在下一產季種植面積真正落實之前，實際上對農產品的價格走勢是相對利空的，所以我們把3-6月份定義為農產品市場的回調期。

　　回調期的價格走勢幾無趨勢可言，然而從實際操作的角度來看也不是無事可做。在有趨勢的市場中，趨勢投資者大行其道，而在無趨勢市場中，套利交易者則大獲其利。因此，我們提倡目前在農產品市場條件下嘗試一些套利交易。雖然大豆價格在經過之前的三個月的震蕩又回到了原位，但大豆和玉米的差價卻在不斷上升。

　　應付農產品價格回調的另一個投資利器是價值投資，但這需要耐心。任何商品都有自己的生產成本，也就是所謂的內涵價值。商品價值的形成除了有在生產過程中投入的勞動之外，還包括在生產過程中所消耗的各種費用以及在出售該商品前的過程中產生的各種費用。當農產品價格持續下降并接近農產品的生產成本，即接近其包含的內在價值時，漸進有序分層次地以較低價格買入該商品，然后在價格的上升過程中又逐步賣出平倉獲利了結。農產品價值分析包含兩個部分的內容：一是供需關系的研究。因為供需關系決定了價格圍繞價值波動的方向和幅度。二是價格本身的靜態和動態評估，這決定農產品有無投資價值。投資者可以在6月份之前留意這樣的投資機會。

　　農產品價格目前無序的波動，意味著市場對于下年單產的天氣炒作還沒有開始，因為天氣將會給處在同一個生產周期和地域的農產品帶來一致的影響，而且將是趨勢行情的發動者之一。到了那個時候，投資者應該再次把交易策略轉變到趨勢追蹤上來。(鐵　木）