作者：盧榮

　　期貨業有關暫行辦法券商期貨公司合作或將重回老路

　　為了搶食股指期貨盛宴，證券公司與期貨公司的合作或將重新回到老的期證合作模式(也稱民間IB業務模式)上來。《期貨公司金融期貨結算業務管理暫行辦法》、《期貨公司風險監管指標管理暫行辦法》和《證券公司為期貨公司提供中間介紹業務管理暫行辦法》三大細則的征求意見稿出臺后，一些證券公司和期貨公司又為新的機遇重新坐到談判席上，商量期證聯姻的“時間”和“嫁妝”。業內人士指出，《暫行辦法》將加速期證聯姻，但同時由于征求意見稿的很多條款遭到業內質疑，因此政策也尚存變數。

　　“鉆石王老五”數量有限

　　根據《證券公司為期貨公司提供中間介紹業務管理暫行辦法》，證券公司申請介紹業務資格，必須全資擁有或者控股一家期貨公司；或與一家期貨公司被同一機構控制；證券公司也只能接受其全資擁有的或者控股的、或者被同一機構控制的期貨公司的委托從事介紹業務，不能接受其他期貨公司的委托從事介紹業務。

　　業內人士指出，政策的導向非常明確，那就是“強制證期聯姻”：沒有與期貨公司“結親”的券商不能參與，沒有券商背景的期貨公司也不能參與。

　　根據《暫行辦法》規定，券商申請IB制度凈資本首先不低于12億元。然而2006年未經審計的年報顯示，滿足凈資本不低于12億元的證券公司只有19家，而這其中尚未“娶妻”的“鉆石王老五”更是奇貨可居。據悉，在這19家券商中，只有國信證券、東方證券、中金公司、西部證券、中銀國際、紅塔證券、上海證券、山西證券等8家券商尚未公布收購對象，其中東方證券等部分券商已經選定了期貨公司的買殼目標，目前正在等待證監會的審批。

　　民間IB業務將成主流

　　為了應對高門檻限制，券商和期貨公司開始分兵突進。

　　對于證券公司而言，除了繼續尋覓期貨公司的殼資源外，一些已經收購期貨公司的券商則更多地采取增資擴股的方式，以滿足IB資格要求。例如，東海證券增資擴股結束后，凈資本將達到20億元以上。實際上，行情好轉之后，很多規范類證券公司已經相繼加快了增資擴股的進程。

　　期貨公司方面，由于先前與券商簽訂的業務合作協議與暫行辦法相違背，因此部分期貨公司意欲通過居間合同來繞道吸引券商的客戶。一期貨公司負責人告訴記者，居間合同是一種正常的勞務行為，證監會雖然限制了券商的行為，但對其他的法人主體和自然人并沒有明確規定。換言之，券商和期貨公司肯定都不可能違規介紹或者接收這種業務，但其他法人主體和自然人的介紹則無法限制。

　　業內指出，根據《暫行辦法》的規定，能參與股指期貨的證券公司和期貨公司的數量將非常有限，因此民間IB業務模式將成為主流。不過，由于《暫行辦法》尚處于征求意見階段，因此未來政策走向尚存變數。