上周市場人士普遍認為銅價在現貨供應充裕的情況下發瘋上漲，完全脫離了基本面，同時適逢LME銅面臨7500美元重要關口，因此銅價必定面臨一次像樣的調整。就在眾多投資者又開始加入“空銅”行列的時候，滬銅周一開盤后即強勁上升，并以漲停報收。其強勢格局，從此可見一斑。

　　2004年至今筆者看好銅市，不僅僅是因為銅的供應產生瓶頸，庫存持續在低位徘徊，而是因為看到美元貶值，貨幣泛濫，基金介入這個事實。盡管以上因素老生常談，但事實上仍在影響著當前價格的走勢。

　　流動性依然泛濫導致資金流入不減。2002年這次經濟繁榮期，由各國寬松的貨幣政策造成，數據統計顯示：2006年澳洲M3年增長率13%，巴西M3年增長率18%，加拿大M3年增長率10.5%，中國M2年增長率17.8%、英國M3年增長率13%，歐元區年增長率9.8%，印度M3年在增長率22%，南韓M3年在增長率11%，俄羅斯M2年增長率49%，美國M3年增長率11%，面對鈔票的泛濫，金融資產無法大跌也就不難理解。截至2007年一季度全球各央行仍在加快印鈔票，貨幣泛濫的局面仍然沒有改善。這讓掌控有大量資金的基金經理再次考慮介入金屬市場。從CFTC持倉結構上看到，那些傳統型基金仍在買入，而空頭并沒有回補跡象。

　　中國因素依然成為炒作焦點。“中國因素”一直是市場關注的焦點。國家信息中心調高一季度中國GDP增幅至11%(較2月份預計10.2%為高)，代表

中國經濟過熱情況未見改善，中國經濟仍在發高燒。對銅的消費可謂有增無減，同時LME銅庫存最近的持續下滑，也從側面反映出中國消費的再度升溫。由于中國經濟增長依然保持強勁，“中國因素”將繼續支持銅等金屬產品價格走好，即使產品價格出現回落，幅度也不會太深。隨著二季度消費高峰的來臨，銅價后市表現將會更好。

　　就當前庫存走勢來看，筆者認為和2006年3月的情況十分類似，面臨消費高峰的來臨，當時LME銅庫存一路萎縮，從3月15日的134725噸下降至7月7日的89600噸。與此同時，LME3月期銅價格從不足5000美元/噸一路上漲達到8100美元/噸以上。

　　隨著2007年中國銅消費高峰的到來，LME3月期銅價格將很大可能在庫存下跌的支持下開始了新一輪的上漲。價格在消費的帶動下有望沖擊歷史高點。

　　美元貶值預期增強為價格走高提供基礎。在消費者擔心美國經濟前景不明朗的大前提下，如美國未來1-2個月所公布的消費信心指數持續下跌，則幾乎可肯定屆時市場必定會炒作今年一季度及二季度GDP增長將顯著收縮，令炒家大炒

美聯儲在今年余下時間里有減息空間。若出現此情況，美元將受沽壓。由于期銅以美元標價，美元若跌，銅價則無疑會繼續上升。

　　盡管銅價已經進入高位，卻絲毫沒有“美人遲暮”之跡，在目前風云變幻的市場里，銅牛仍然是一面屹立不倒的旗。(神華期貨　曹潔)

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