長城偉業 馮曉安

　　美國房地產市場一蹶不振，全球股市受日元息差套利平倉以及美國次級房貸危機等兩爆“黑色星期二”，大面積殃及大宗商品，而銅市似乎視而不見獨立寒冬。國際銅價，本月3號在基金推動下一舉收復7000美元高地。市場再度被有效激活，伴隨成交量不斷放大，投資者熱情高漲，2月份展開的春季攻勢所向披靡，去年下半年以來籠罩在國際銅市上空的陰霾一掃而光。

　　帶動銅價的上漲的關鍵因素，仍然是貫穿此輪牛市運行始終的主題———中國需求。中國作為全球最大的銅消費國，經濟高速增長導致銅需求強勁是支撐國際銅市場的主要力量。

　　去年下半年因國儲拋銅、銅精礦長單進口延續以及廢銅進口品位大幅提高，中國國內銅消費缺口得以彌補，煉銅進口明顯放緩，國際市場投資者通過對中國海關公布的進口數據跟蹤，得出“中國銅消費疲弱”的結論；加之在上一輪逼倉行情中明顯透支，銅價出現價值回歸要求，去年下半年全球銅價因此逐級回落，并在12月初跌破7000美元關口，市場悲觀情緒占據上風。

　　在一片“牛去熊來”的氣氛中，市場迎來2007年。

中國經濟的強勁增長再度刷新全球投資者的目光。國家統計局公布2006年GDP增長10.7%之后，關于中國經濟已經出現疲軟的猜測不攻自破，空方的信心開始動搖。在隨后公布的數據中顯示進口開始得到恢復，12月份銅進口環比增加了15.7%,　1月份進口同比增加86.3%，至131,851噸；銅精礦進口同比增長11.4%至329,479噸。市場人士開始相信中國經濟高速增長的同時，銅的消費依然強勁，并非如一些機構猜測的“嚴重下滑”。在新一輪基金介入下，銅價的春季攻勢啟動，市場緩慢回升。在市場的試探性上升過程中，3月初中國國家統計局公布中國1-2月累計工業增加值同比增長18.5%，大大高于2006年1-2月的16.2%，也高于2006年全年的16.6%。進口強勁成為金屬價格保持上升勢頭的主要動力，三大市場的持倉開始穩步增加，投資者信心也穩步恢復。

　　國內精煉銅進口的增加令倫敦市場以及紐約市場的庫存穩步下降，成為銅價回升的動力。中國方面通脹指數的上升使得這種進口得到了持續。中國央行研究局報告顯示：1-2月份居民消費價格(CPI)同比漲幅提高，預計2007年GDP增長率為10.0%，CPI為2.3%左右。顯示在經濟強勁增長的同時，消費的推動令價格也將出現同步上行的態勢。而中國前兩個月銅進口的大幅提高表明在消費持續增長的情況下，進口方式是目前彌補缺口的主要途徑。從中國自身的產量看,雖然銅精礦的進口在今年前2個月出現了一定的增長，但精煉銅生產仍然下降。根據中國國家統計局的最新數據，今年2月中國銅產量為22.2萬噸，同比減少4.8%。在消費不斷增加的情況下，精練銅的直接進口自然是主要途徑，于是，國際銅市場的庫存出現下降自然在情理之中了，而這種下降必然導致銅價的上漲。

　　在

宏觀調控背景下，中國工業生產正繼續保持強勁的增長勢頭，央行對今年中國GDP的增長預計仍然達到10%，令全球投資者堅信中國經濟將繼續保持穩健增長。在此基礎上，中國銅消費仍然強勁，繼續推動銅價走強。宏觀基金的不斷介入，使得起始于今年2月初的春季攻勢繼續向縱深發展。

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