金瑞期貨詹志紅

　　在3月30日美國農業部播種意向調查報告和季度庫存報告出臺之前，CBOT大豆市場延續震蕩整理的特征，靜待報告的明朗，以確定大豆、玉米的中級運行方向。而基金由于持有巨量的凈多單，在關鍵報告臨近前，多以獲利平倉調整倉位為主，從而將大豆期價壓制在相對弱勢區域里面，形成漲跌兩難的格局。

　　目前大多數的分析師認為3月30日的報告可能顯示，美國農戶計劃今年將大豆播種面積減少700到900萬英畝，這是因為玉米和大豆的價格比例位于歷史高點，這將勢必鼓勵美國農戶更多種植玉米，以便滿足美國乙醇行業、養殖以及出口商品日益增長的要求。不過我們仍需要警惕的是，如果報告顯示大豆播種面積減少不如預期的多，或者說更接近Informa公司所預測的降低500萬英畝，在400-600萬英畝相對溫和的數據之間，那么即使這樣的面積基礎可能導致明年的大豆庫存下降幅度較大。但如果天氣正常的話，庫存可能不會下降到支持遠月11月合約價格在800蒲式耳/英畝以上價格的緊張水平，換句話說，則目前的CBOT大豆定價值偏高。

　　我們可以參考一下Fcstone分析師Jackson提出的，不同面積下美豆的供需平衡表預測模型（如附表）。

　　從這個預測模型中我們可以看出，如果美豆的播種面積確實減少在800-900萬英畝附近，遠月11月合約的價格在未來的幾個月里，800美分以下的價格幾乎不可能再見到，這一認識也基本獲得了大部分分析師們的認同。而如果面積減少在500萬英畝附近的話，那么CBOT大豆可能會出現一波中級性的調整行情。同時，今年巴西農戶出口大豆步伐相對遲緩，一方面與其雷亞爾

　　自進入3月份以來，國內連豆期貨價格始終維持在3190-3230點一帶做橫盤運行，而持倉呈現增加的勢頭，從中不難看出，目前的市場，多空雙方進入了僵持階段。由于市場經過前期沖高回調后，在此暫且獲得平衡，任何一方都不愿意輕易主動打破這種僵局，市場正等待3月30日報告出臺后美盤大豆明確的方向指引。