作者：施海

　　2月份以來國內外膠市整體呈高位震蕩整理態勢，而局部上，東京膠和上海膠短線強弱各異，甚至出現漲跌背離。筆者認為，目前膠市供需關系依然緊張，因此中期仍將維持升勢；至于割膠旺季、貨幣升值、膠種價差等利空，僅僅導致局部短線震蕩，并為投資者提供做多的理想價位。

　　供需關系：庫存少消費旺

　　目前正值東南亞割膠淡季，且距4月底5月初旺季仍有1個多月時間，局部泰、馬產區遭遇干旱災害，而印尼則受困于洪澇災害，泰國還難以擺脫政治動亂，這些因素都導致國際天膠供給出現縮減。據悉，泰南部三大中央市場每日成交量已由2月初的4百余噸縮減至百余噸。再看國內，由于近階段瓊滇產區雙雙出現干旱，4月底5月初開割日期可能推遲，目前國內天膠供應處于年中最低水平，瓊滇產區及流通領域庫存量共計僅為3萬余噸，加上滬膠庫存量，也不足15萬噸，僅為國內天膠1個多月的消費量。

　　消費方面，全球主要用膠國輪胎制造商積極擴展生產規模，直接導致天膠需求消費量穩步拓展。國內方面，1至2月份累計橡膠新增資源75萬噸，同比增長10.8%。而同期國內汽車產量、公路運輸和橡膠制品出口均大幅增長，進而導致輪胎等橡膠制品產量快速增長，全國輪胎產量6386萬條，同比增長11.8%。

　　供需之外：多空交織

　　目前膠市非供需因素主要體現在原油回升、日元升值、膠種價差等方面。伊朗海軍扣押英軍士兵，引發中東地緣政治危機，

國際油價強勁回升逼近65美元一線，由此利多合成膠價格，無疑將引發輪胎制造商適度調整天膠和合成膠配方比例，對天膠和合成膠消費的影響此長彼消。但由于目前國內外合成橡膠消費比例分別為61%和40%，仍有提高空間，因此油價走勢對膠市影響漸趨利多。

　　此外，國內市場呈國產膠價高于進口成本的態勢，5號標膠高于20號標膠進口成本，導致5號標膠更多地流入期市，這雖然短期導致局部壓力沉重，但隨著內外現貨全面揚升，期價也將水漲船高。

　　(通聯期貨)

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