作者：王超

　　股指期貨的推出令期貨公司行情一路看漲。去年浙江新華期貨以2120萬元風光嫁出，溢價高達1000萬元，一度令整個期貨業亢奮。不過這一紀錄很快被刷新：上周新黃埔(600683)以凈資產溢價800萬元的代價購入華聞期貨100%股權，交易價格高達14159.96萬元。

　　然而，還有兩則公告讓人不解。一是高新發展(000628)計劃出讓倍特期貨；二是西北化工有意轉讓隴達期貨71.8%的股權。尤其是成都倍特期貨，在國內擁有四家營業部。近三年來發展速度很快。06年代理額達2100億元，全國排名第24位，蟬聯西部十二省區第一名。那么，高新發展為何要拋棄這個“香餑餑”呢？

　　期貨公司的殼資源價格曾幾度漲落。自上個世紀90年代中期治理整頓開始，整個行業陷入一片蕭條中，風光一時的期貨公司由300多家減少到180多家，期貨公司甚至成為無人問津的市場。直至2003年以來，期貨市場在政策逐漸解凍的背景下走出低谷，再加上監管部門停止審批新牌照，期貨公司相對稀缺，殼資源價值開始升溫。不過，受市場結構、業務單一、手續費競爭激烈等因素影響，期貨公司幾乎全行業虧損，期貨公司轉讓交易仍是有價無市。

　　然而， 近兩年期貨公司日子逐漸好轉。以北京地區為例，2006年20家期貨經紀公司實現盈利3898萬元，營運中的公司盈利面達87.5%，其中手續費收入就達到1.8億元。不過，新黃埔全資收購華聞期貨，則是緣于對股指期貨時代的預期。業內人士認為，上市公司參股期貨公司將享受雙重收益，一方面來自于期貨市場趨于活躍所帶來的手續費收入；另一方面則來源于期貨公司本身股權增值的收入。上周以來廈門國貿(600755)、中大股份(600704)、美爾雅(600107)、西北化工(000791)等參股期貨公司的

　　對于高新發展和西北化工出讓期貨公司之舉，業內人士認為主要出于以下考慮：

　　其一，股指期貨相關細則尚未明確，真正能享受股指期貨推出所帶來機會的期貨公司并不多，而參股期貨公司的上市公司究竟能獲益多少就更需要精打細算。對于多數期貨公司及其股東來說，如果硬著頭皮而上，嚴格的會員標準以及復雜的風險控制制度等，都可能使期貨公司由“香餑餑”變成“燙手山芋”。西北化工此舉可能就緣于此。雖然公司06年凈利潤達到2965.21萬元，同比增幅達540.13%。但公司認為由于缺乏管理期貨的專業人員，導致隴達期貨一直處于虧損狀態。因此，甩掉包袱，收縮戰線不失為正確的戰略抉擇。

　　其二，公司資金壓力大，急于套現。如高新發展06年巨虧1.76億元，凈利潤同比下降1793.69%，再加上新增銀行貸款難以落實，公司生產經營面臨較大的資金壓力，為此積極出售旗下多項資產。甚至在期貨公司行情持續看漲的情況下也不得不忍疼割愛，出讓倍特期貨95.89%的股權。不過，與西北化工相比，高新發展頗有殺雞取卵之味。