境外機構進入內地途徑：合資還是合作？

　　江南

　　《期貨交易管理條例》(下稱《條例》)初步放開了內地期貨公司的境外期貨經紀業務，這使得境外期貨機構正在加快尋找內地合作伙伴。而在內地市場的開發方式上，合資與合作正成為不同境外機構的不同選擇。

　　昨日，香港亞達盟環球期貨有限公司副總裁丁世民對《第一財經日報》表示，根據市場調研，目前進入內地期貨市場比較好的方式是開展與內地優秀期貨公司的業務合作，讓內地期貨公司擔任IB(介紹經紀商)，將有參與外盤投資需求的內地投資者介紹給境外金融機構，雙方按約定比例分享傭金收入。

　　《條例》規定，“期貨公司除申請經營境內期貨經紀業務外，還可以申請經營境外期貨經紀、期貨投資咨詢以及國務院期貨監督管理機構規定的其他期貨業務。”該項規定為符合條件的內地期貨公司代理內地投資者參與外盤期貨業務初步解除了政策障礙，但目前在操作上仍然面臨外匯政策等瓶頸因素。

　　事實上，在《條例》頒布以前，內地投資者通過“灰色通道”參與外盤期貨投資，已是業界共知的秘密。而境內外期貨市場的融合，出于投資者跨市套利、套保需求等因素，確實是一個不可阻擋的發展趨勢。因此，監管部門一直在穩步開放期貨市場。

　　丁世民表示，2005年CEPA政策的出臺，允許港澳金融機構參股內地期貨公司，以及去年內地第一批6家期貨公司獲準到香港設立分支機構，經營香港證監會允許的業務，這些政策都推動了內地期貨市場的對外開放。CEPA政策也為境外金融機構進軍內地期貨市場提供了一條新的路子，即以合資的方式參與內地市場。但從目前來看，也許業務合作比股權合作更適合香港的期貨公司。

　　丁世民認為，相比股權合作，業務聯合更加靈活、便捷，且成本較低。目前公司正考慮聯系交易量排名前十位的內地期貨公司，雙方商討簽訂IB協議，幫助內地投資者參與外盤期貨業務。根據IB協議，內地期貨公司只負責介紹客戶，分享傭金收入，不需要承擔結算風險。

　　廣發期貨金融衍生品部總經理羅龍對《第一財經日報》表示，盡管《條例》為內地期貨公司開展境外期貨經紀業務開了綠燈，但這只是第一步，還需要許多配套政策。只有當外匯政策放開以后，境外期貨經紀業務才算真正成熟。

　　目前，由于人民幣不能自由兌換，這極大地限制了內地投資者參與境外期貨業務的資金規模與資金流通渠道，成為境外期貨經紀業務的最大障礙。

　　丁世民坦言，如果外匯政策放開，境外期貨經紀業務將是一塊巨大的市場