3月14日隔夜倫銅受期鎳再創新高以及全球股市止跌反彈的提振小幅反彈，市場似乎仍未從前日全球股市暴跌的負面影響中完全擺脫出來，但是我們注意到倫銅庫存繼續減少，并且現貨/三月期升水迅速攀升至52美元/噸，有效的封閉了銅價向下調整的空間。近幾日倫銅的持倉依然較為穩定，反映出在全球股市大幅下挫的不利背景下，指數基金仍未出現多頭平倉的跡象，這與當前全球銅的供求關系仍然偏緊不無關系，在這一基本面因素的支撐下，預計銅價短期仍將處于易漲難跌的格局之中。

　　滬銅今日高開高走，持倉量繼續增加，整體走勢略強于倫銅，反映國內市場多頭主力對倫銅突破6300美元的阻力較有信心。但是現貨價格的漲幅仍然落后于遠期，滬銅市場隨著705合約逐步向706合約遷倉的展開，已基本完成近月升水向遠期升水格局的轉化，這一價差結構將不利于長線多頭的遷倉。據國家統計局最新公布的數據顯示，今年頭兩個月國內精銅產量同比下降1.8%，二月份同比下降4.8%，說明今年銅精礦加工費的降低已經對國內精銅產量構成的制約，由此也預期未來中國精銅進口仍會保持持續增長的趨勢。

　　盡管今日滬銅市場走勢略強，但筆者認為真正反映中國第二季度精銅消費水平的價格標尺在60000元/噸上方，因此銅價能否走出較大級別的上漲行情仍有待于銅價在60000元/噸以上的表現。

　　操作上，繼續保持逢低買入的思路，追漲不宜。

　　華夏期貨 楊軍

　　2007/3/15