升水結(jié)構(gòu)正在好轉(zhuǎn)，并對(duì)價(jià)格形成有力支撐

　　證券時(shí)報(bào)記者　陸星兆

　　本報(bào)訊　隨著金屬銅消費(fèi)旺季的到來(lái)，銅市場(chǎng)升水再度浮現(xiàn)。分析師指出，目前升水結(jié)構(gòu)正在好轉(zhuǎn)，預(yù)期這種狀況還將持續(xù)，并對(duì)價(jià)格形成有力的支撐。

　　昨日，隔夜LME銅一舉扭轉(zhuǎn)自去年11月以來(lái)的現(xiàn)貨貼水狀態(tài)，報(bào)現(xiàn)貨升水6美元/噸，較前一交易日上漲16美元，而昨日國(guó)內(nèi)滬銅4月與5月合約則基本呈現(xiàn)平水狀態(tài)，分別報(bào)收于58590元和58610元。分析師表示，目前歐洲銅現(xiàn)貨升水上漲，亞洲升水相對(duì)較弱與中國(guó)銅進(jìn)口導(dǎo)致歐洲庫(kù)存減少有關(guān)。

　　根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2007年前兩個(gè)月中國(guó)銅進(jìn)口同比增長(zhǎng)了56.2%。資料顯示，2月份中國(guó)未鍛造銅和半制成品進(jìn)口總量達(dá)239772噸，而1月進(jìn)口量為229077噸，去年同期為141018噸；2月中國(guó)廢銅進(jìn)口量為273724噸，前兩個(gè)月的廢銅進(jìn)口總量為665388噸。麥格理銀行表示，繼中國(guó)在1月大量進(jìn)口之后，2月銅進(jìn)口再度大幅增加，顯示中國(guó)對(duì)銅的需求非常強(qiáng)勁。標(biāo)準(zhǔn)銀行也認(rèn)為，盡管有春節(jié)假期的影響，中國(guó)2月銅進(jìn)口仍然多于1月，是受中國(guó)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨需求復(fù)蘇的影響。在中國(guó)銅進(jìn)口大量增加的同時(shí)，國(guó)際銅庫(kù)存正在快速減少。昨日，LME銅庫(kù)存下降了1560噸，主要的流出倉(cāng)庫(kù)是鹿特丹和巴爾的摩。

　　交易員指出，升貼水指標(biāo)是考察市場(chǎng)供需緊張程度的有用工具。近兩年銅價(jià)波動(dòng)劇烈的同時(shí)，市場(chǎng)升貼水狀況也在發(fā)生著驚人的變化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年6月，銅現(xiàn)貨升水還在285美元/噸的頂峰位置，至2006年10月底跌至平水狀態(tài)，而今年年初時(shí)則為負(fù)的30美元/噸，不過(guò)隨著消費(fèi)旺季的到來(lái)，中國(guó)今年以來(lái)大量進(jìn)口銅，昨天現(xiàn)貨升水又恢復(fù)到6美元/噸。

　　另外，以升貼水?dāng)?shù)據(jù)為代表的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化，也會(huì)引起投資者交易行為的變化。前期由于銅市升水的逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)不利于多頭的價(jià)格分布，導(dǎo)致做多銅的指數(shù)基金展期收益大幅縮水，甚至出現(xiàn)虧損。在此背景下，資金大舉撤離金屬市場(chǎng)或改變投資手法，由此引發(fā)了銅價(jià)的一輪回調(diào)。

　　國(guó)際期貨金屬部劉旭表示，現(xiàn)貨升水走高，將導(dǎo)致交易所庫(kù)存加速外流，并激勵(lì)投資者購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期合約的欲望。他表示，對(duì)于生產(chǎn)商和貿(mào)易商這類(lèi)賣(mài)出保值企業(yè)，會(huì)減少在期貨市場(chǎng)上的拋空力度，因?yàn)橄啾榷�言現(xiàn)貨價(jià)格更為有利；而買(mǎi)方消費(fèi)商也會(huì)因?yàn)轱@性庫(kù)存減少，而不太愿意購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨，反而傾向于購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期合約。“這樣一來(lái)，在買(mǎi)方和賣(mài)方反饋的作用下，期貨價(jià)格將獲得長(zhǎng)期的支撐。”劉旭表示。