吳貴君

　　經歷過2.27暴跌之后一周以來,雖然歐美股市仍舊弱勢震蕩，但中國股市卻已止跌回升，近日更是連收三陽，滬深300指數再次回到2600(1月30日的高點)之上。個股普遍反彈是最近的一大特征，其中軍工、金融股成為市場熱點，這顯示出中國股市的投資熱情依然未減。與此同時，期指(仿真交易，下同)再次領先股指止跌回升，即使在3月5日滬深300創出本輪回調的新低2409之際，期指遠期合約706也沒有再創新低，隨后更是表現出穩步回升之勢。在本周止跌回升過程中，期指明顯領先于現貨，再度起到價格發現的功能。

　　市場結構上，首先，正值兩會召開，兩會中出臺的政策將在很長時間內指引著相關行業的發展方向，一些政策也將引起相關行業

　　另外，引發全球股市急速回落的“2·27”股災成因依然是金融市場熱烈討論的話題，有人說是“中國因素”引發，有人說是美國經濟增長放緩所致，有人說是日元套利交易所引起。假如真如市場所言，本次全球股市的震蕩是由日元套利交易引起，考慮到日元剛剛開始進入加息周期，后面全球股市可能還會有劇烈震蕩出現。

　　技術上，滬深300指數5、10日均線再度掉頭向上，并與30、60日長期均線系統一起形成多頭排列，顯示整體漲勢仍在繼續。從形態上看，滬深300突破1月30日的高點，后期有望上試2719的歷史高點。

　　在期指操作上，由于前期現貨下跌過猛，導致市場恐慌心理加重，做多也是抱著隨時平倉的念頭，真正在此波反彈中賺錢的做多者屬于少數。從價差結構上看，近期合約703、704與現貨價差分別為7點、200點，較上周縮小100多點，706、709與現貨之間價差不縮反增，分別為419、697點，較上周擴大100點左右，遠期合約的走強充分顯示投資者對整體的趨勢仍舊看好。

　　另外，通過期指與現貨走勢的對比，可以發現本輪反彈中期指遠期合約明顯領先現貨止跌回升，而縱觀期指仿真交易以來的走勢，可發現期指在多數情形下都領先現貨上漲或下跌。這充分表明期指具備價格發現功能，對股票的現貨操作具有較強的指導作用。

　　一位做期指仿真交易的投資者劉先生本來在2.27日的下跌中已全部平倉,但在3月5日股指現貨大幅走跌而期指沒有跟隨之后,便果斷再次全倉買入,使得股票現貨上不但沒有在本輪調整中損失,反而出現了增長。因此，投資者在進行股票操作時，可以多關注一下期指走勢，對股票現貨的操作將有很大的幫助。

　　(作者供職于中國國際期貨公司研究中心)