作者：車勇

　　上周五CBOT大豆期貨在投機多單平倉、技術性下跌動能的壓制下呈現出全天震蕩下行的盤面，主力5月合約刷新自2月6日以來的低點，最終合約收跌7 .25-9美分。外盤在節后連續5個交易的持續回落，已經令期價大跌50 余美分。而盡管內盤節后幾個交易日的表現總體比較抗跌，但是面對外盤的回落，價格重心也在不斷下移。技術上，外盤經過近日的大幅回落，已經跌破了上漲支撐線，上漲形態遭到破壞，這從某種程度上講，已經宣告了上漲暫時已經結束。內盤即便是表現較強，但是技術上也同樣給出做空的信號。再加之豐產的南美大豆即將上市，季節性供應壓力有望助推目前的回調。

　　回顧下國際國內大豆行情由節前的快速飆升到節后回調，上演了180度的大逆轉。而這一轉變恰巧發生在中國股市大跌之后，讓為數眾多的投資者和分析師認為大豆的回落是由于我國的

宏觀調控所致。如果從先后關系上來看，這種分析似乎能夠站得住腳。但是商品的回落果真與我國

股票的回落有直接關系嗎？如果有關系，那么又如何解釋此前的大漲呢。作為筆者更加傾向認為我國股票回落只是誘發商品價格回落的一個誘因，真正的回落還是商品自身基本面已經無法支持其價格再度上行。

　　從2006年10月份開始，市場先后對大豆相對玉米比價偏低、全球生物

柴油需求強勁以及玉米爭地等因素的炒作，資金的不斷介入，持藏快速增加，在短短的不到5個月的時間里，大豆價格從2600多元/噸，瘋狂炒作3300元/噸，大漲700元/噸，漲幅達到27%。而外盤大豆上漲幅度更大，由每蒲式耳550美分，漲到最高806美分，上漲256美分，漲幅高達46%。由于市場在瘋狂炒作利多因素對利空基本上達到視而不見的地步，一味的推高期貨價格，令大豆價格相對于現貨呈現明顯的虛高，與現貨價格出現了明顯的背離，期貨實盤壓力將會抑制行情進一步走強。即將退市的3月大豆有望出現巨量交割，國內大豆預計也同美國一樣出現大量交割風險而對盤面帶來壓力。

　　大豆價格走強導致種植大豆所獲得的收益與種植玉米所獲得收益之間縮小，進而大豆最終播種面積預計將會高于預期，玉米播種面積將回呈現下降。目前面積的變化已經在美國農業部的預計中已經得到顯現。當前農業部預計美國2007年大豆播種面積為7050萬英畝僅較上個月微調50萬英畝，而一些私人機構的預測卻是在6600萬英畝左右。私人分析機構Allendale3月2日公布的一份研究報告預計，美國2007年玉米播種面積為9076萬英畝、大豆面積6592.7萬英畝。與之相比，去年美國玉米、大豆面積則分別是7830、7550萬英畝。市場投資者對美農業部沒有更多調低大豆面積預估感失望，這對市場多頭心理構成了一些打擊。

　　南美方面，本周末巴西、阿根廷大豆主產區天氣狀況良好，這對全球大豆市場也構成利空影響。而此前一度對市場構成利多的巴西大豆因大量降雨導致收成下降，目前可以完全消除這個疑慮。據巴西農業咨詢機構Agroconsult在全國考察中反饋的信息，巴西2006-07年度大豆單產有望創歷史最高紀錄，南馬托格羅索州、巴拉那州平均單產將輕松超過50袋/公頃(60千克/袋)水平。伴隨著大豆收獲進一步推進，豐產壓力可望得到進一步的強化，有望成為主宰行情回落的主要因素。

　　綜合來看，目前全球大豆已經被炒作到極點，進一步炒作因素相對匱乏，而產量壓力以及全球所有商品都呈現的集體回調，有促成豆市結束牛勢運行，步入跌勢。

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