記者　游　石

　　本報訊　　由于擔心流動性泛濫的格局發生改變，在投資者回避風險的拋售打壓下，全球商品市場與股市、匯市等金融市場聯動大幅下跌。

　　上周，中國股市的“黑色星期二”有如導火索，引發了全球股市、期市的大幅下跌，而外匯市場同時發生的劇烈震蕩，更加劇了這一跌勢。

　　從2月27日至3月5日的五個交易日內，香港恒生指數下跌了9.0%，道瓊斯工業指數下跌3.8%，日經指數下跌8.6%，巴黎N100指數下跌5.7%。國際商品期貨市場上，鋁價下跌了6.4%，銅價跌7.1%，鎳價跌4.0%，錫價跌3.3%，鋅價跌12.0%，膠價跌9.6%，玉米價格跌3.5%，小麥價格跌5.3%。貴金屬方面，黃金價格跌了6.8%，白銀價格更是大跌14.2%。能源方面，所幸由于中東的緊張局勢，國際油價才得以相對抗跌，這幾日僅下跌了1.3%。

　　截至昨日北京時間20點，LME基本金屬再度全線大幅下挫，其中LME銅大跌2.25%，報5860美元/噸；LME鋁報2688.5美元/噸，跌1.90%；其余各金屬跌幅在0.57%-3.75%間。而CBOT各農產品主力合約跌幅均超過1%；紐約原油4月合約下跌1.72%，報60.58美元/桶。

　　分析師稱，在全球資產面臨過高估值問題的情況下，日本央行于近日開始加息，以及中國股市隨后進行的調整，這兩個因素結合促成了本次市場的崩潰。瑞銀分析師羅賓稱，“市場遭拋下滑是受流動性以及人們的避險傾向影響�！比�球問題經濟學家布里森認為，金融市場近來的每一步動向都與套利交易的平倉活動有關。而市場近日來的表現也應證了羅賓和布里森的觀點：2月21日，日本央行決定將基準利率從現行的0.25%提高到0.5%，已在國際金融市場上持續數年的套息交易頭寸開始被陸續解除，而隨著2月27日中國股市突發性暴跌，則加速了套息頭寸解除的步伐。

　　在外匯與債券市場上，由于對沖基金的恐慌性拋售，高息貨幣受到重創，澳大利亞、南非、

土耳其、新西蘭等國的貨幣大幅下挫，而日元則如釋重負，得以強勁反彈。另外債券市場也因全球資本持續從股市出逃，大舉進入債市暫避而大為受益，美國債市整體走強，收益率大幅降低。2月27日以來，日元兌美元

匯率上漲了4.4%，新西蘭元和澳大利亞元分別下跌了4.3%和2.4%。美國兩年期國債漲4/32,收益率降25個基點至4.55%，為自2005年9月來最大降幅。十年期國債漲10/32，收益率從4.55%降至4.51%。

　　分析師認為，長期以來日本的低利率政策，為市場提供了充足的資金，而隨著日本央行逐步升息，投資者利用日元進行息差交易的日子恐怕將要結束�！皬膰�際貨幣供應角度來看，日本這塊‘短板’將被逐步提高，屆時資產估值過高的問題有望得到遏制。”

　　近年來，由于通貨膨脹的抬頭，各國紛紛采用緊縮的政策，提高了利率水平�？捎捎谌毡鹃L期保持低利率，全球范圍流動性過剩的問題并未得到真正解決，

股票和商品價格如脫韁野馬大幅上漲。2006年至2007年間，以原油、銅、鎳、玉米為代表的大宗商品，以及包括美國、中國、香港在內的世界主要股票指數，相繼創下了歷史的新高。

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