渤海期貨 劉立斌

　　近期大連豆油期貨走勢與其相關品種大豆、豆粕差別巨大。從基本面看，豆油期貨受到現貨面的壓力，但國際、國內大豆價格等方面利多預期支撐市場多頭，是形成目前大連豆油獨立橫盤整理的主要原因，筆者認為，豆油在橫盤整理中孕育著巨大機會，單邊突破行情隨時可能出現。

　　現貨低迷不利期價

　　首先是節后一段時間內豆油需求將低迷，主要原因是豆油經銷商前期備貨較多和夏季臨近棕櫚油替的代影響。中間商的豆油備貨從11月豆油價格上漲時就開始，當時豆油中間經銷商出于對后市油價上漲的擔心在價格上漲時大量買入囤積，而在往年的兩節采購高峰時反而無力大量采購。但是在春節前采購高峰后期，各油廠出于停產放假前清理庫存、鎖定利潤的需要而不斷降低價格刺激的情況，中間商還是購入較多豆油，這將在近一段時間內影響豆油市場的需求。今年氣溫較往年更為暖和，預計棕櫚油對豆油的替代將發生得比往年更早、量更大，必然影響豆油的需求。

　　其次，進口豆油量多價低，進口大豆供應順暢也將進一步壓制豆油價格。近期我國豆油進口量一直處于增長狀態，據海關統計06年第4季度豆油進口量為46.5萬噸，高于05年同期的43.9萬噸；而據民間統計機構數據，07年1月份中國進口豆油量為29萬噸，2月份的進口量也將在18萬噸以上。

　　最后，近期豆粕價格堅挺，特別是春節前后漲幅較大，將刺激加工廠壓榨更多的豆粕、豆油，從而提高豆油供應量，也將壓制豆油價格。

　　大豆堅挺支撐豆油

　　對于本年度大豆的供給，市場的擔憂是有理由的。首先是天氣問題上較多的不利預期，因為厄爾尼諾現象的影響，國內外氣象預測部門普遍認為今年天氣不利于農業生產的可能性大。其次是玉米種植意愿強烈，預計大豆種植面積將減少。2月23日，美國Doane公司預計美國大豆種植面積將減少960萬英畝，即12.5%。從中國東北黑龍江大豆主產區的情況看，農民同樣傾向于少種大豆，據報道上年該地區大豆種植在所有作物中收益最差，與其最大的競爭對手玉米的良好收益相比更是悲觀。

　　此外從國際市場來看，豆油生物柴油概念對大豆價格的影響仍然不可忽視。首先，一些南美國家在大豆柴油加工方面已進入實質化階段，據報道，一家年產量30萬噸的生物柴油加工廠已經在巴西投產，而德國的權威機構油世界預計巴西本年度用于生物柴油生產的豆油總量將達到60－70萬噸，并將影響到巴西豆油的出口。而近期國際原油市場不穩定亦支撐豆油價格，近期美國與伊朗關系緊張，伊朗強硬拒絕放棄其核計劃，美國政府明確表示不排除對伊朗動武，同時，夏季用油高峰的臨近都支撐

　　國際基金正是基于以上預期，在CBOT豆油期貨上積累巨量多單，據CFTC最新報告，截至2月20日基金在CBOT豆油期貨上持有凈多單66327手，處于歷史高端。

　　總之，從基本面看，目前大連豆油長期盤整格局的形成是受國內豆油現貨低迷與大豆堅挺等因素共同作用的結果，但當前的這一格局是對豆油期貨波動的壓制。目前利空、利多因素相互對峙，任何一方在某一導火索的刺激下都有推動行情暴發的能量，如今后一段時間大豆價格大幅上漲，豆油期貨上漲至7500元/噸以上的可能性是存在的。