上海通聯(lián)王偉波

　　天膠行情近期呈現(xiàn)艱難的盤整走勢(shì)，22000點(diǎn)成為滬膠主力合約705難以跨越的生命線，這一部位對(duì)空頭而言具有明顯的誘惑力。國(guó)際市場(chǎng)春節(jié)長(zhǎng)假期間，日膠呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，基金的主動(dòng)性清算一度導(dǎo)致長(zhǎng)假期間日膠的反復(fù)跌停。但是具有戲劇性的是，長(zhǎng)假期間原油、黃金的走勢(shì)卻對(duì)已經(jīng)形成技術(shù)性破位的日膠期貨形成支撐，在周邊商品強(qiáng)勢(shì)的拉動(dòng)下，日膠連續(xù)合約再度回到290日元附近。

　　近期全球天膠市場(chǎng)基本面相對(duì)平穩(wěn)，缺乏實(shí)質(zhì)性的利多或者利空題材，日膠期貨的炒作上主要依靠周邊商品以及

　　首先，我們來看看天膠的趨勢(shì)。很顯然，從目前黃金的走勢(shì)觀察，天膠依然處于良好的牛市循環(huán)中，天膠作為軟黃金，其歷史上基本與黃金的走勢(shì)保持一致的趨勢(shì)性，因此，黃金的強(qiáng)勢(shì)格局使我們有理由相信天膠牛市仍在進(jìn)行中。只不過目前滬膠仍受制于庫存的壓力處于底部盤整，盤整區(qū)間在19000-22000元之間，日膠由于期間先行一步，目前處于上漲的中繼整理走勢(shì)中，整理區(qū)間270-300日元之間。

　　對(duì)于日膠期貨行情，日本崗地期貨公司在每日分析報(bào)告中，屢次提到日膠連續(xù)合約圖表可能在目前會(huì)走頭肩頂形態(tài)。筆者以為，崗地公司拿著課本上的圖表分析來研究目前的日膠期貨未免有些刻舟求劍的味道，我們認(rèn)為目前日膠的技術(shù)圖表不但不是頂部，僅僅是上漲過程中的中繼整理而已，基金的平倉并不代表行情就此結(jié)束，日膠期貨行情的走勢(shì)仍將取決于宏觀商品走勢(shì)的影響。

　　談到天膠的牛市，從基本面的供需形勢(shì)觀察，供應(yīng)的緊張將是未來進(jìn)一步推升膠價(jià)持續(xù)走高的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　目前東南亞地區(qū)是全球天膠的主要產(chǎn)地，該地區(qū)存在氣候的影響的隱憂，一旦厄爾尼諾對(duì)2007-2008年天膠生產(chǎn)形成影響，全球天膠的供應(yīng)將受到破壞，減產(chǎn)的幅度大小將決定膠價(jià)上漲的幅度。

　　需求的平穩(wěn)增長(zhǎng)也將是提升膠價(jià)的動(dòng)力。金磚四國(guó)對(duì)天膠的需求將是剛性的，尤其印度與俄羅斯汽車工業(yè)的發(fā)展將會(huì)直接導(dǎo)致全球天膠供需的巨大缺口的形成。目前，盡管膠價(jià)已經(jīng)較歷史低點(diǎn)上漲了3倍多，但是需求依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。城市堵車、農(nóng)村富裕家庭開始考慮購(gòu)買汽車的巨大潛力，以及汽車不斷更新輪胎的現(xiàn)實(shí)，使我們感受到除非出現(xiàn)天膠的替代品，否則全球僅僅不到1000萬噸的產(chǎn)量是難以滿足龐大的市場(chǎng)需求。2007-2008年天膠不排除重復(fù)基本金屬的走勢(shì)，屢屢創(chuàng)歷史新高。

　　展望今年天膠的走勢(shì)，筆者認(rèn)為全年天膠將圍繞著震蕩走高的格局來進(jìn)行。第一季度處于低位低位，此間我們會(huì)看到一個(gè)庫存消化的過程，第二季度也就是停割季節(jié)的尾聲，開割季節(jié)的初期在全球庫存逐漸降低至一定合理水平之后，膠價(jià)將會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的飛躍。對(duì)于滬膠，我們謹(jǐn)慎樂觀地看到25000元/噸左右，而日膠期貨則會(huì)歷史性地站在324日元高點(diǎn)之上。5月份隨著國(guó)際市場(chǎng)開割之后，如果此間氣候出現(xiàn)干旱或者其他的導(dǎo)致減產(chǎn)的影響因素，膠價(jià)會(huì)經(jīng)過短暫盤整之后再度上一個(gè)新的臺(tái)階。