作者：陶金峰

　　昨日滬鋁未能延續(xù)周一的漲勢，受國際和國內(nèi)鋁庫存增加、鋁土礦出口大國幾內(nèi)亞罷工結(jié)束等利空因素的影響，滬鋁大幅回落。雖然滬鋁中線仍保持上行的態(tài)勢，但是上行阻力亦不容忽視，滬鋁繼續(xù)上漲難度不小。

　　庫存增加壓力大

　　2月26日國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)公布的初值顯示，2007年1月底西方國家生產(chǎn)商持有的各種形式鋁庫存升至299.5萬噸，比2006年12月庫存增加5.2噸。今年1月未鍛造鋁庫存升至164.7萬噸，比2006年12月增加了2.6萬噸。

　　雖然1月份庫存增加可能是因?yàn)榧竟?jié)性消費(fèi)淡季造成的，而且生產(chǎn)商庫存增幅要小于往年5萬噸的增幅水平。但是考慮到交易所近期庫存增幅較大，則對(duì)后市的鋁價(jià)產(chǎn)生較大的壓力。實(shí)際上，如果考慮到1月末LME、COMEX、上海期貨交易所鋁庫存環(huán)比分別增加了4.4萬噸、1.1萬噸、2.0萬噸，加上生產(chǎn)商未加工庫存增加的2.6萬噸，1月末總報(bào)告庫存增加了10.1萬噸，這要明顯高于6萬噸的平均水平。而且近日交易所庫存仍在穩(wěn)步增加，至27日LME鋁庫存大增12475噸，攀升至79.68萬噸。另外，26日LME鋁現(xiàn)貨升水已經(jīng)逐步縮小至43美元/噸。庫存增加，現(xiàn)貨升水的下降，顯示鋁的市場供求關(guān)系偏松，而LME逼倉傳聞也沒有結(jié)果，鋁價(jià)繼續(xù)上行的壓力無疑增大，回調(diào)也就很正常了。

　　供應(yīng)憂慮逐漸消除

　　全球最大的鋁土礦出口國幾內(nèi)亞總統(tǒng)蘭薩納·孔戴26日按照協(xié)議任命了備受尊敬的外交官朗薩納·庫亞特為新總理，反對(duì)其23年統(tǒng)治的全國罷工宣告結(jié)束。在上周末達(dá)成協(xié)議之后，幾內(nèi)亞的貿(mào)易商及住戶在周一開始緩慢著手他們的業(yè)務(wù)。幾內(nèi)亞鋁土礦出口的恢復(fù)，將打消市場對(duì)于鋁土礦供應(yīng)的擔(dān)憂，鋁價(jià)上漲的動(dòng)能有所減弱。

　　宏觀因素不容忽視

　　繼春節(jié)期間央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金利率0.5個(gè)百分點(diǎn)之后，市場對(duì)于央行加息的預(yù)期也再度升溫，主要是由于近期國內(nèi)信貸增速過快，央行加息鞏固宏觀調(diào)控成果的壓力增大。如果央行加息，對(duì)鋁價(jià)不利。

　　另外，近期人民幣升值的趨勢仍未改變，27日美元兌人民幣中間價(jià)收于7.7471的水平。人民幣中線升值的壓力，對(duì)于國內(nèi)原鋁及鋁材的出口構(gòu)成了壓力。今年1月份我國原鋁產(chǎn)量高達(dá)93萬噸，環(huán)比增長4%，同比增長35%。國內(nèi)消化原鋁的壓力不小，出口壓力增大，對(duì)于后市滬鋁價(jià)格上漲構(gòu)成一定的阻力。

　　鋁價(jià)中線上漲動(dòng)能仍在

　　繼前期國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)商上調(diào)氧化鋁價(jià)格之后，一度市場有人質(zhì)疑其調(diào)價(jià)能否得到市場的認(rèn)可，但對(duì)電解鋁價(jià)格的支撐是毋庸置疑的。盡管近期滬鋁價(jià)格波動(dòng)較大，但是其中線抗跌的態(tài)勢還是比較明顯的，雖然鋁的供需關(guān)系略顯偏松，但是中線期鋁價(jià)格仍保持強(qiáng)勢調(diào)整的格局。鋁價(jià)中線偏強(qiáng)，除了對(duì)于中國和全球經(jīng)濟(jì)增長仍舊看好之外，市場的外部環(huán)境也是不可忽視的因素。其中，全球和國內(nèi)流動(dòng)性過剩，導(dǎo)致商品牛市的大氛圍不會(huì)輕易改變，盡管鋁價(jià)在基本金屬當(dāng)中仍屬偏低，但只要其他商品尤其是其他基本金屬不出現(xiàn)大幅回落或全線下跌的局面，鋁價(jià)維持目前寬幅震蕩或上揚(yáng)的局面就難以改變。當(dāng)然，由于影響鋁價(jià)的因素很多，而且多空交織在一起，鋁價(jià)上漲之路不會(huì)一帆風(fēng)順。

　　日前，挪威鋁生產(chǎn)商海德魯稱，今年全球鋁消費(fèi)量預(yù)計(jì)將增長7%。中國仍將是市場發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力量，其產(chǎn)量和消費(fèi)量預(yù)計(jì)將保持20%的增長幅度。該公司預(yù)計(jì)今年原鋁市場將出現(xiàn)“小幅過剩”。日本鋁業(yè)協(xié)會(huì)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，日本1月鋁軋制品裝船總計(jì)為181,082噸，較去年同期增長4.6%。這是鋁軋制品裝船連續(xù)第六個(gè)月顯示為同比上升，顯示日本鋁的消費(fèi)勢頭良好。

　　從滬鋁主力合約AL0705來看，在去年10月份的階段性頭部20400點(diǎn)附近有明顯的壓力，春節(jié)長假后的沖高回落也是技術(shù)性的調(diào)整要求。預(yù)計(jì)后市滬鋁需要繼續(xù)充分消化市場的各種利空影響，然后才能積蓄再次上沖的動(dòng)能。

　　(東華期貨)