記者 張文績

　　在日前召開的國務院常務會議上，審議并原則通過了《期貨交易管理條例(修訂草案)》。該修訂草案的獲準通過意味著我國的金融期貨交易將真正擁有合法化地位，大眾關注的股指期貨上市的政策障礙也被完全清除。

　　金融期貨得到法律保障

　　這次召開的國務院常務會議認為，修訂1999年9月施行的《期貨交易管理暫行條例》，對于規范期貨交易行為，維護期貨市場秩序，防范風險，保護期貨交易各方的合法權益和社會公共利益，促進期貨市場積極穩妥發展，具有重要意義。修訂后的《期貨交易管理條例》將規范的內容由商品期貨擴展到金融期貨和期權交易，擴大了期貨公司的業務范圍，進一步強化了風險控制和監督管理。會議決定，該修訂草案經進一步修改后由國務院公布施行。

　　對此，眾多業內人士認為，草案的原則通過進一步拓展了期貨市場發展的法律空間，為期貨市場下一步的發展和創新、以及更好的監管奠定了法律基礎，同時也為金融期貨的上市掃清了法律障礙。

　　此前，《期貨交易管理條例(修訂草案)》何時能夠獲得監管部門的通過一直是市場關注的焦點，因為自中國金融期貨交易所成立以來，股指期貨遲遲未能推出，首要原因就是因為其合法性地位難以得到確認。在中國期貨市場十幾年的發展過程中，一直只有商品期貨而沒有誕生金融期貨。如今，修訂草案的通過意味著我國今后在發展商品期貨的同時，還可以發展金融期貨。

　　雖然草案的詳細內容尚未對外公布，然而市場各方都認為這為我國期貨業的快速發展提供了法律保障。一位市場人士表示：“這部新通過的《期貨交易管理條例(修訂草案)》對我國期貨業發展有著非常深遠的意義，它為接下來股指期貨的推出徹底掃清了政策上的障礙。同時，它的獲準通過將在一定程度上推進我國《期貨法》的立法進程。”

　　股指期貨最快5月推出

　　據悉，在國務院常務會議原則通過草案之后，根據程序，草案修訂工作的參與各方在原則上對草案進行最后的表態后，就將正式會簽頒布新修訂后的《條例》。業內人士認為，修訂草案不但體現了溫家寶總理在前不久的中央金融工作會議上提出的積極穩妥地發展商品期貨和金融期貨的精神，也為股指期貨上市鋪平了道路。在這樣的背景之下，滬深300股指期貨的上市時間再次引起了各方的密切關注。

　　證監會主席尚福林在1月下旬召開的全國證券期貨監管工作會議上指出，今后一個時期將以穩妥推出金融期貨為重點，更好地發揮期貨市場功能。全面落實金融期貨相關制度安排和各項準備工作，在準備充分、條件成熟的情況下推出股指期貨；繼續深入開展金融期貨投資者教育工作；建立健全金融期貨與證券現貨市場風險監控、信息溝通和監管協作的工作機制；做好《期貨交易管理條例》出臺后的實施準備工作；進一步完善保證金安全存管的制度性安排，適時推出新的商品期貨和其他衍生交易品種。

　　按照這一精神，股指期貨的推出將以穩妥為基本前提。對于正式推出時間，坊間一直有各種猜測。某市場人士認為，滬深300股指期貨最快也將在五、六月份推出。該人士指出，之前大家都預計《期貨交易管理條例(修訂草案)》會在去年年底獲得通過，因而作出今年一季度上市股指期貨的推測，如今新《條例》通過時間比預想晚了近3個月，股指期貨正式推出時間自然相應延期。另外，交易系統架構問題一直是股指期貨不能盡快上市的一個技術上的障礙。例如雖然很多期貨公司早已提出申請，但有關部門尚未對這些機構進行評估和驗收，并正式批準其會員資格；另一方面，交易結算會員所需結算軟件也尚待測試和調整，還有其它一些技術上的問題需要時間解決。

　　不過，正是本著穩妥推出股指期貨的精神，有關方面表示股指期貨的上市工作會按照既定目標和既定方針正常進行，并不會因為新《條例》的審議通過或頒布而加快腳步。中金所有關人士也指出，不管《條例》什么時候正式公布，中金所都會按既定計劃穩步推進股指期貨上市工作，只要條件成熟就會適時推出。

　　上市后不會引發股災

　　大多數業內人士對股指期貨上市時間的推測，主要考慮到該時間段

股票市場會處于一個相對較低的點位，是推出滬深300股指期貨的一個適當時機。有業內人士指出，推出股指期貨后股指可能有所下跌，如處于過高點位，下跌幅度難免過大，因此在股市處于低點推出的可能性非常大。對于不少人擔心的股指期貨上市后將引發股災問題，該人士認為可能性微乎甚微，"從16個國際市場的情況看，在推出股指期貨后，確有13個市場進入了調整期，時間長度在4個月到2年不等。這主要是因為股市中的藍籌股出現溢價需求，之后回歸合理的價值區間。股指期貨的推出的確會在股市中形成助漲助跌的作用，但由于國內股市今年總體向好，而且做空機制畢竟還不健全，因此完全沒有必要擔心滬深300股指期貨推出后會引發股災。"

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