左洪江/文

　　股指期貨是股票現貨市場發展到較成熟階段的產物。股指期貨具有價格發現及避險等功能。

　　從各國的股票市場來看，股指期貨對股票現貨市場有助漲和助跌的作用，但其本質上并不是股市升跌的動因。S&P500股票指數期貨在美國股市1995—1999年的五年牛市及2000—2002年三年的熊市，其“助漲/助跌”就發揮得淋漓盡致。

　　S&P500股票指數期貨由美國芝加哥商業交易所(CME)推出。其標的指數S＆P500指數也作為同行衡量實際投資組合效果的標準。

　　在交易S&P500

股票指數期貨合約時，關注要點之一，下跌限制(或者說“只限跌，不限漲”)的規定。當日下跌分別為5%、10%、15%、20%，“熔而不斷(繼續交易)”四個等級，其各級間“熔而斷(停止交易)”2分鐘。關注要點之二，交易指令的運用。其主要指令分別為：開盤價指令、收盤價指令、止損指令、市價指令、限價指令和綜合指令。因篇幅有限，上述僅介紹S&P500股票指數期貨合約及相關規定的要點。

　　孫子云：“知己知彼，百戰不殆；不知己，不知彼，每戰必殆。”筆者從1993年起涉足國際衍生品交易(特別是參與香港恒生指數期貨及美國S&P500股票指數期貨)以來，深有體會。

　　回想起當初做大S&P時，在做了兩周的“仿真”模擬盤(因贏利頗豐)后，連交易指令都沒深刻理解，就雄心勃勃地親自操刀上陣了，結果可想而知。

　　通過一段時間的反省和在同行前輩的指導下，一方面：從個人性格、綜合能力等方面剖析自我，尋找、建立適合自己的操作模式……做“知己”的工作。另一方面：吸收相關國際上的理論知識及吸取成功經驗及失敗教訓；每日連續跟蹤股市期市行情，專心研究指數期貨的價格走勢、畫各種品種的價格走勢圖；充分理解合約的各項條款、各種交易指令的運用……做“知彼”的工作。

　　從此后，無論是在順境(贏利)還是在逆境(虧錢)，入市實際操作一段時間，停歇離市、休整一段時間；再入市實際操作一段時間，再停歇離市、休整一段時間……，一直到了今天。

　　蹉跎歲月了十幾年，有幾點

心得體會。

　　一個原則：資金運用原則，即當天初次入市資金投入不超過總資金的30%；當所持倉單處在贏利狀態及其價格走向仍按入市前預測的方向再走，還有一定的贏利空間(在入市前預測的范圍內)時，再度投入的資金不超過總資金20%；隔夜所持倉單的資金占用不超過總資金的30%。

　　一個準則“三不”，即心態不穩，不入市參與交易；對行情走市的判斷不確定，不入市參與交易；不摸頂、探底(即手持的多頭倉單在行情上升的過程中，當價位運動到預計的高點前10%時，平倉離市；手持的空頭倉單在行情下跌的過程中，當價位運動到預計的低點前10%時，平倉離市)。

　　一個心得，即“穩”、“準”、“快”。“穩”——只要是進入了市場(入市參與交易)，無論是所持倉單處在“順”境(即入市方向與判斷方向相同，所持某個品種的價格走勢與所持倉單同向運動，處在贏利狀態)，還是“逆”境(即入市方向與判斷方向相左，所持某個品種的價格走勢與所持倉單方反向運動，處在“虧損”狀態)，心態要盡力保持平穩。“準”——對要參與或已參與交易的產品(某項合約)的綜合評估，力求客觀、準確。“快”——出、入市的速度要快(即當所持某個合約的倉單其價位已到自己入市前的預測價位時，無論是贏利還是虧損，馬上平倉離市)。

　　(作者為薪泓寶投資首席分析師）

　　來源：經濟觀察報網

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。