《期貨交易管理條例》即將頒布，不僅鼓舞了期貨公司備戰股指期貨的信心，為股指期貨的推出掃除了法律障礙，更為期貨市場未來的繁榮和發展奠定了堅實的基礎。

　　2月7日，國務院常務會議原則通過《期貨交易管理條例(修訂草案)》，該修訂草案經進一步修改后將由國務院公布施行。條例即將頒布，對于中國期貨市場具有極其重要的意義，不僅鼓舞了當前期貨公司備戰股指期貨的信心，而且為中金所推出股指期貨掃除了法律障礙，更為中國期貨市場未來的繁榮和發展奠定了堅實的基礎。

　　為公司制期貨交易所的創立提供了法律依據

　　本次條例修訂與1999年的老條例相比有諸多創新之處。新條例擯棄了原來對期貨交易所的會員制規定，采用了新的表述，為公司制交易所的創立提供了法律依據。

　　在國際上交易所公司化改制的洶涌潮流面前，我國交易所的組織機制創新曾經面臨何去何從的艱難抉擇。實行會員制，還是實行公司制，這將關乎整個

　　雖然交易所的公司化改制不能一蹴而就，而且也不能指望通過交易所公司化改制，一勞永逸地解決我國證券和期貨市場積弊已久的各種問題。但是，以中金所的肇建為契機，積極推動我國交易所公司化改制，順應當前國際上交易所公司化改制的浪潮，將不啻為我國證券與期貨市場的長遠發展奠定堅實的基礎。

　　業務許可制度利于期貨公司業務創新

　　新條例的另一大閃光點，是對期貨公司的定義和業務規范有了很大的變化，擯棄了“期貨經紀公司”這一狹隘規范，為未來期貨公司綜合業務的開展打開了廣闊的空間。

　　條例規定，期貨公司業務實行許可制度，除申請經營境內期貨經紀業務外，還可以申請經營境內期貨自營、境外期貨經紀、期貨投資咨詢等業務。這將有助于期貨公司擺脫以前業務單一、惡性競爭的泥沼，有條件的期貨公司可以擺脫傳統業務的束縛，在創新業務上大展宏圖。

　　多層次、多種類的業務結構也有利于對期貨公司實行分類分級管理。未來金融期貨上市后，期貨市場將迎來深刻的市場變革。不同的期貨公司將根據其自身的實力量力而行，從事有差別的業務。監管層也有意比照證券行業的分類管理，對過多的期貨公司通過分類分級管理，鼓勵有實力的期貨公司做優做強，使具有競爭力的期貨公司得以脫穎而出。

　　中金所的分層結算制度，也與新條例的業務許可制度有異曲同工之妙。分層結算制度不僅符合當前國際期貨市場的結算潮流，有利于分散風險，提高結算效率，而且通過對結算會員的分層管理，也能暗合當前監管層要通過股指期貨推出這一有利時機，對期貨公司進行分類分級管理的良苦用心。

　　新條例還著重提出了期貨業協會在期貨市場自律管理中的重要地位。期貨業協會在組織會員遵守期貨法律法規和政策，制定行業自律性規則、負責期貨從業人員資格認定管理等方面，已經并將繼續發揮重要作用。新條例在監管機構的監督管理方面做了詳盡的說明，其基本條文在總結了過去十幾年的監管經驗和教訓的基礎上，提出了更為詳盡和可行的監管思路和監管辦法，并且對保證金安全存管和期貨投資者保障基金做了說明和規范，這對我國期貨市場的進一步規范發展具有重要作用。

　　目前，期貨法已經列入人大的立法議程，將要頒布的期貨管理條例將成為未來我國期貨法的藍本，這會極大地促進期貨市場的立法進程。考察國外期貨市場的發展歷程，我們就能發現，立法先行是很多后起國家期貨市場獲得長足發展的基本前提。韓國、我國臺灣地區等后起國家和地區的立法先行，就為其期貨市場的健康有序發展打下了堅實的法律基礎。全國金融工作會議提出要構建和諧的金融市場體系，期貨市場通過加強立法體系建設和制度創新，將與其他金融子市場的創新與建設相配套相適應，這對于充分發揮期貨市場在我國國民經濟中的功能與作用，提升整體經濟的競爭力具有重要意義。

　　發展期貨投資基金刻不容緩

　　在總結新條例的諸多創新之處時，也應當冷靜地看到，當前期貨市場的立法規范和制度創新在創新力度方面，還有不少令人遺憾之處。例如，當前期貨市場翹首以盼的期貨基金，在新條例中并未有所體現和規范。國內自建立期貨市場以來，由于政策環境、市場因素、從業人員素質、期貨經營機構的經營目標、各類風險事件等原因，期貨投資基金無法光明正大地出現在前臺，至今仍然戴著期貨工作室或者投資公司的面紗在地下緩慢潛行，一定程度上阻礙了我國期貨業的健康發展。

　　為了在全面開放金融服務業后處于有利的競爭地位，以發展期貨投資基金作為突破口，克服我國期貨市場當前品種少、規模小、散戶占主導的局面，全面提升我國期貨業的整體服務水平已刻不容緩。

　　新條例的頒布和股指期貨的推出，會進一步創造條件，讓更多類型和數量的合格機構投資者，參與到我國資本市場中來，比如國內猶抱琵琶半遮面的對沖基金、期貨投資基金也可趁機扶正。

　　目前，怎樣在現有的法律框架下，促進、保護和規范期貨投資基金和私募基金的發展，讓期貨投資基金和私募基金合理并且更合法地找到生存發展空間，以及稅收問題、基金組織形式問題等等，都將成為考驗市場監管者和業界的難題。當然，筆者也相信，市場監管者和業界有足夠的智慧和能力，讓期貨投資基金這個“丑媳婦”在多年含辛茹苦、忍辱負重之后，最終能“熬成婆”。

　　□胡俞越：

　　□李宏濤：北京工商大學證券期貨研究所研究生