金瑞期貨詹志紅

　　2月2日美國農業機構ProFarmer預計美國大豆播種減少近900萬英畝、玉米增加近1100萬英畝的報告出臺，給大豆市場猶如注射一支強心劑，CBOT大豆突破了兩周以來震蕩區間上沿730美分的位置。本周走勢呈現突破后的窄幅震蕩，價格在2005年高點750美分一帶遭遇到一定的壓力。在沒有新的耕地變化數據報告出臺之前，業界對于美國大豆2007/08年度耕種面積將大幅減少的預期將支撐中CBOT大豆期價的堅挺。

　　盡管眼下大豆市場面臨美豆期末庫存創紀錄高水平、南美豐收在即，但業界更關注的是，如果美豆大豆播種面積轉向玉米之后，美國及整體西半球大豆長期的供需緊平衡令人擔憂，需要南美種植面積需大幅擴張才能緩解供需的緊張局面。未來市場關注的焦點仍是集中于耕地面積之爭上。由于不同分析機構對耕地轉移程度意見分歧非常很大，從而造成2007/08年度的玉米、大豆供需平衡數據將出現天壤之別。因此我們預計，隨著不同機構預測報告的出臺，大豆、玉米的價格波動將會加劇。

　　我們假定2007/08年度美豆單產為41.75蒲式耳/英畝的水平，測算出不同的播種面積下，美豆的期末庫存和庫存/需求比的數據。通過與歷史數據對照顯示，如果面積如PorFarmer預測的減少在900萬英畝的水平，那么未來一旦出現一點天氣的不利因素，遠期11月大豆價格在4-10月至少要維持在800美分以上的水平運行。

　　而在2月5日美國農業部預算部門發布的大豆、玉米、小麥作物的播種面積及產量的初步預算中指出，大豆的播種面積可能減少450萬英畝、玉米增加800萬英畝，如果這份預期在2月份的農業部報告中被部分兌現或者暫時沒有新的大豆利多預測數據替代之前，那么我們估計在農業部經濟學家3月1-2日的論壇之前，CBOT大豆3月、11月合約可能較難于突破750美分、800美分的阻力。

　　國內大豆市場經歷了上周連續幾天的放量上漲，顯示了主力多頭長期看漲的意愿較強，a709合約已經上摸至2005年形成的高位區域。連豆市場能否逾越2005年形成的壓力平臺，更多的是取決于未來CBOT大豆何時能突破750美分的壓力。雖然從相對長一些時間分析，我們認為突破是必然的，但要在春節前逾越的可能性不是很大。從a709合約走勢上看，前期震蕩區間的上沿3150元/噸在突破之后已經由壓力轉變為支撐，但對于年前操作的投資者而言，可以a709合約是否有效跌破3150元/噸為多頭獲利了結與否的標志。

　　近兩日國內豆粕的表現相對強于大豆，我們認為更多的是在前幾日大豆強勢上漲、豆粕卻猶豫不決，導致的價格擴大的一種修正行為。在整體操作機會上，我們預計2007年豆粕表現都將弱于大豆。從大的供應層面講，乙醇工業飛速發展所產生多余的酒精糟，將在2007年進一步沖擊著全球和美國豆粕市場，導致豆粕價格下滑，國內豆粕市場將難以避免受到國外低價的進口豆粕沖擊。