自上周開始，上海期貨交易所天膠期貨再度延續震蕩上行的走勢特點，而期價在突破去年10月份的高點之后，選擇了大幅度回調；本周一滬膠價繼續深幅調整，周二結束調整再度回升。市場上由于調整的走勢所帶來的看跌壓力在逐漸釋放，盤口走勢證明，市場仍處于上升格局中。

　　時間周期是天膠的靈魂，每年1月份天膠的均價基本上要高于上年12月份，而2月份的均價則要高于1月份，上半年的高點出現在4、5月份的概率較大。這種規律的形成，主要來自2至4月份全球天然橡膠由于產區停割，將不得不面臨一個供應緊張的周期，在這個周期內，供應主要依靠庫存。同時，需求的平穩增長將會推動天膠價格步步走高。

　　今年第一季度，中國橡膠整體消費將至少維持70萬噸的需求量，從目前來看，國產膠12萬噸的期貨與現貨庫存是難以滿足此間市場的周轉，因此需要進口至少58萬噸來彌補需求的缺口。在供應量主要來自庫存的背景下，2、3、4月份，58萬噸的進口需求將會迫使國際膠價繼續保持上升的態勢。而進入2月份上旬，國際產膠國已經進入割膠淡季。

　　上周展開的回落調整走勢，使得一些前期看多的投資者開始動搖，其實大可不必擔心。目前僅僅是2月份上旬，剛剛進入供應淡季，天膠市場才一只腳踏進供應緊張的周期內。

　　在這個周期內，基金不會輕易放過已經形成明顯上漲趨勢的日本橡膠期貨。因為此間任何的拉升，空頭基本上沒有力量阻擊。其中原因在于現貨不支持，同時產膠國惜售的心理也會成為空頭打壓行情的絆腳石。從圖表觀察，日膠期貨在290日元遇見阻力回落，是為了蓄勢攻擊300日元整數大關。

　　至于國內庫存的問題，筆者認為依據庫存數量判斷行情漲跌未免太片面。2006年中國進口復合膠數量達到58萬噸，增長幅度達到80％，對于國產標膠的需求的確形成了一定的影響，但是我們看到的大量進口復合膠是建立在國產標膠價格明顯偏高的背景下，隨著目前國產標膠價格與復合膠比價的重新修正，上海期貨交易所的9萬噸庫存要消化起來可以很快。投資者千萬不能忘記，2005年天膠牛市啟動的時候，交易所倉庫里曾經躺著高達20萬噸的庫存，最終隨著行情的走高，在資源緊張的背景下，庫存被市場迅速消化。目前，期貨庫存9萬噸，消化起來最多一個月時間。

　　2007年天膠走勢，繼續牛程的概率較大。日前有消息稱，美國國防部正式向米其林集團下達16億美元的軍用輪胎訂單，這進一步凸顯天然橡膠重要的戰略資源地位。自2003年以來，國家釋放國儲天膠庫存之后，一直沒有補庫，目前我國天然橡膠的儲備依然處于空置狀態，適當進行戰略儲備已經勢在必行。展望后市，第一季度膠價在調整結束之后仍將繼續走高，目標指向去年同期的高點25000元。