記者 敖曉波 李遠志

    在股指期貨仿真交易開始已經有幾個月的時間之后，備受市場關注的股指期貨推出時間表一變再變。記者昨天從權威渠道證實，在2月5日舉行的“2007年北京期貨監管暨年檢工作會議”上，北京市證監局官員表示，股指期貨肯定將在2007年內推出，推出時間最快可能在五六月份，但也不排除延后至九十月份。

　　推出時間一再推遲

　　早在今年1月初，記者就從知情人士處獲悉，股指期貨推出的時間將會推遲。這一消息終于在本周得到證實。據一家期貨公司人士昨天向記者透露，北京市證監局在2月5日召集20家北京本地期貨公司，以及30余家外地駐北京營業部的期貨公司召開了“2007年北京期貨監管暨年檢工作會議”，北京市證監局相關人士在會上透露出，股指期貨肯定將在2007年內推出，但推出時間有所推遲，屆時將根據準備的情況，應該在今年的第二三季度推出。

　　此外，由于目前股指期貨的各項制度細則還未最終明確，部分期貨公司有些迷茫。對此，北京市證監局相關人士認為，期貨公司不能坐等規則的出臺，而應該以積極的心態，做好各項基礎和準備工作。他認為需要積極準備的工作包括：研究結算業務規則和風險控制操作規程建設，研究業務合作模式，研究適度規模與風險控制的關系；開展各項基礎制度建設；認真對待并提升信息系統和加強技術準備工作。

　　對于股指期貨一再推遲的原因，神華期貨研發管理部總經理湯永兵認為，首先，《期貨交易管理條例》還沒有出臺，參與股指期貨交易的各方沒有相應的規范。其次，國內股市還沒有完全實現全流通，法人股上市將可能對市場造成沖擊。第三，券商、投資基金、QFII參與股指期貨的資格問題還沒有明確。此外，目前A股和H股之間存在價差，有的價差還比較大。如果推出股指期貨，一些有兩地操作能力的機構就有較大的套利空間。

　　一個事件兩種表態

　　事實上，從去年9月份中國金融期貨交易所正式掛牌，到隨后中金所發布了標的為滬深300指數的股指期貨合約和交易規則征求意見稿，并且在期貨公司的配合下進行股指期貨的模擬交易，再加上去年底中國證監會主席尚福林表示股指期貨將于2007年初推出的高調表態，都使得一些投資者開始躍躍欲試、摩拳擦掌，在股指期貨市場大顯身手。

　　尤其值得注意的是，在2007年新年開市的第一天，證監會通過其官方網站發表了一封《致股指期貨投資者的一封信》，信中提出，待相關準備工作完成后，股指期貨交易將正式開展。當時還有市場分析紛紛認為，這實際上是管理層為推出股指期貨提前向市場打起了預防針，股指期貨推出已經為時不遠。

　　然而，尚福林在不久之前召開的全國證券期貨監管工作會議上卻話鋒一轉，表示要全面落實金融期貨相關制度安排和各項準備工作，在準備充分、條件成熟的情況下推出股指期貨。當時就有業內人士認為，在當前指數大幅上漲之下，尚福林的前后兩種截然不同的表態表明股指期貨的推出很可能延后。

　　事實上，有市場分析認為，目前A股市場持續高溫以及相關期貨公司等的技術準備工作并未及時到位，才是股指期貨延遲推出的真正原因。業內人士稱，看看目前的A股市場，就不難理解管理層將股指期貨一再推遲的用意。從去年下半年股指的一路狂奔，從1500點到3000點附近止步，隨后在上周又出現了連續4個交易日暴跌的走勢。很明顯，股指期貨的推出是機構投資者大幅拉升指標股的動力所在，但如今股指期貨推出延期，因此，機構沒有了拉升股指的動力，股指自然調頭向下。

　　證券市場影響深遠

　　證發投行投資總監王堅認為，股指期貨的推出對市場會有“助漲助跌”的效果。在股指虛高的情況下，推出股指期貨可能會引發指數大幅下跌。目前，市場正在經歷震蕩，待指數趨于平穩時，才是推出股指期貨的合適時機。

　　上投摩根投資總監在剛剛舉行的2007年投資報告會上就表示，股指期貨的推出，可能使得標的指數成分股相對非標的指數成分股凸顯更多的機會，股票市場的波動將加劇。很明顯，根據成熟市場的經驗，股指期貨推出之后，市場在短時期內將有大幅波動已是不爭的事實。因此，從穩定市場的角度考慮，暫緩推出也在意料之中。

　　對于市場而言，在股指期貨還沒有推出之前，市場所存在的獲利機會只是局限于單邊的做多獲取差價，而指數期貨的推出將為市場提供做空的機會，也多了一條在空頭市場里獲利的投資渠道，不排除在指數期貨推出之后有大量的機構資金將會流向股指期貨的交易之中，這可能是另一層面對于市場的影響。

　　雖然股指期貨推出的時間一再推遲，但對于投資者的普及教育事實上已經在有序地進行之中。近期中國證監會官員在多處場合均表示，要做好投資者教育工作，防范盲目入市引發的風險。其中，期貨市場風險相比股市要大得多，如果投資者在不了解市場風險的前提下盲目入市，很可能招致損失甚至引發市場風險。此外，為了擴大投資者教育的覆蓋面，中金所還與業內主要報刊合作，設立了投資者教育專欄，幫助投資者建立風險意識。